期貨從業(yè)考試輔導(dǎo):對(duì)沖基金投資案例
已經(jīng)被人們了解的眾多對(duì)沖基金投資案例中,對(duì)沖基金對(duì)金融市場(chǎng)價(jià)格的擾動(dòng)引起對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)和貨幣體系的破壞時(shí),這些價(jià)格才會(huì)向?qū)_基金期望的方向持續(xù)地跌落。同時(shí),被攻擊的國(guó)家被破壞得越嚴(yán)重,對(duì)實(shí)施攻擊的對(duì)沖基金越有利。其結(jié)果,是對(duì)沖基金與民族國(guó)家之間的一次財(cái)富再分配。從分配的公正性角度看,對(duì)沖基金的這種行為被認(rèn)為接近于壟斷,那么它所獲得的收入則近乎壟斷利潤(rùn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)界所公認(rèn),市場(chǎng)作為一個(gè)配置資源的機(jī)制是有效的,但是,一旦有對(duì)沖基金操縱價(jià)格,不僅輸贏的機(jī)會(huì)不均等,而且會(huì)導(dǎo)致對(duì)包括貨幣體系在內(nèi)的市場(chǎng)本身的破壞,更談不上提高市場(chǎng)的效率了。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的價(jià)值觀來(lái)看,既然沒(méi)有效率,也就缺乏道德基礎(chǔ)。因?yàn)檫@種行為導(dǎo)致的財(cái)富再分配,贏者的收入不僅以輸者同等的損失,而且以輸者更大的損失,以至其貨幣體系及經(jīng)濟(jì)機(jī)制的崩潰和失效為代價(jià);從全球角度看,是一種凈的福利損失。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com
(1)1992年狙擊英鎊
1979年始,還沒(méi)有統(tǒng)一貨幣的歐洲經(jīng)濟(jì)共同體統(tǒng)一了各國(guó)的貨幣兌換率,組成歐洲貨幣匯率連保體系。該體系規(guī)定各國(guó)貨幣在不偏離歐共體“中央?yún)R率”25%的范圍內(nèi)允許上下浮動(dòng),如果某一成員國(guó)貨幣匯率超出此范圍,其他各國(guó)中央銀行將采取行動(dòng)出面干預(yù)。然而,歐共體成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡,貨幣政策根本無(wú)法統(tǒng)一,各國(guó)貨幣受到本國(guó)利率和通貨膨脹率的影響各不相同,因此某些時(shí)候,連保體系強(qiáng)迫各國(guó)中央銀行做出違背他們意愿的行動(dòng),如在外匯交易強(qiáng)烈波動(dòng)時(shí),那些中央銀行不得不買(mǎi)進(jìn)疲軟的貨幣,賣(mài)出堅(jiān)挺的貨幣,以保持外匯市場(chǎng)穩(wěn)定。
1989年,東西德統(tǒng)一后,德國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng),德國(guó)馬克堅(jiān)挺,而1992年的英國(guó)處于經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期,英鎊相對(duì)疲軟。為了支持英鎊,英國(guó)銀行利率持續(xù)高升,但這樣必然傷害了英國(guó)的利益,于是英國(guó)希望德國(guó)降低馬克的利率以緩解英鎊的壓力,可是由于德國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,德國(guó)希望以高利率政策來(lái)為經(jīng)濟(jì)降溫。由于德國(guó)拒絕配合,英國(guó)在貨幣市場(chǎng)中持續(xù)下挫,盡管英、德兩國(guó)聯(lián)手拋售馬克購(gòu)進(jìn)英鎊,但仍無(wú)濟(jì)于事。1992年9月,德國(guó)中央銀行行長(zhǎng)在《華爾街日?qǐng)?bào)》上發(fā)表了一篇文章,文章中提到,歐洲貨幣體制的不穩(wěn)定只有通過(guò)貨幣貶值才能解決。索羅斯預(yù)感到,德國(guó)人準(zhǔn)備撤退了,馬克不再支持英鎊,于是他旗下的量子基金以5%的保證金方式大筆借貸英鎊,購(gòu)買(mǎi)馬克。他的策略是:當(dāng)英鎊匯率未跌之前用英鎊買(mǎi)馬克,當(dāng)英鎊匯率暴跌后賣(mài)出一部分馬克即可還掉當(dāng)初借貸的英鎊,剩下的就是凈賺。在此次行動(dòng)中,索羅斯的量子基金賣(mài)空了相當(dāng)于70億美元的英鎊,買(mǎi)進(jìn)了相當(dāng)于60億美元的馬克,在一個(gè)多月時(shí)間內(nèi)凈賺15億美元,而歐洲各國(guó)中央銀行共計(jì)損傷了60億美元,事件以英鎊在1個(gè)月內(nèi)匯率下挫20%而告終。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com
(2)亞洲金融風(fēng)暴
1997年7月,量子基金大量賣(mài)空泰銖,迫使泰國(guó)放棄維持已久的與美元掛鉤的固定匯率而實(shí)行自由浮動(dòng),從而引發(fā)了一場(chǎng)泰國(guó)金融市場(chǎng)前所未有的危機(jī)。之后危機(jī)很快波及到所有東南亞實(shí)行貨幣自由兌換的國(guó)家和地區(qū),港元便成為亞洲最貴的貨幣。其后量子基金和老虎基金試圖狙擊港元,但中國(guó)香港金融管理局擁有大量外匯儲(chǔ)備,加上當(dāng)局大幅調(diào)高息率,使對(duì)沖基金的計(jì)劃沒(méi)有成功,但高息卻使中國(guó)香港恒生指數(shù)急跌四成,對(duì)沖基金意識(shí)到同時(shí)賣(mài)空港元和港股期貨,使息率急升,拖跨港股,就“必定”可以獲利。1998年8月索羅斯聯(lián)手多家巨型國(guó)際金融機(jī)構(gòu)沖擊中國(guó)香港匯市、股市和期市,以慘敗告終。然而,中國(guó)香港政府卻在1998年8月入市干預(yù),令對(duì)沖基金同時(shí)在外匯市場(chǎng)和港股期貨市場(chǎng)損失。
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