期貨從業(yè)考試輔導(dǎo):輔導(dǎo)之期權(quán)價(jià)值
俗話說,“一分錢,一分貨。”美式期權(quán)比歐式期權(quán)有“提前行使權(quán)利”的優(yōu)勢(shì),所以投資者也多付近1.5%的期權(quán)費(fèi)。在價(jià)內(nèi)的期權(quán)比在價(jià)外的期權(quán)要貴,因?yàn)楦怕试诎l(fā)生作用。當(dāng)投資者買進(jìn)期權(quán)(無論是買權(quán)還是賣權(quán))時(shí),實(shí)際上他們是在買一定時(shí)間內(nèi)希望會(huì)發(fā)生作用的概率。買權(quán)反映價(jià)格上動(dòng)的概率,賣權(quán)反映價(jià)格下動(dòng)的概率。期權(quán)的價(jià)值主要是由以下兩種價(jià)值組成的:
期權(quán)價(jià)值=內(nèi)涵價(jià)值+時(shí)間價(jià)值轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com
期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值,指的是期權(quán)價(jià)格中反映期權(quán)敲定價(jià)格與現(xiàn)行期貨價(jià)格之間的關(guān)系的那部分價(jià)值。就多頭期權(quán)而言,其內(nèi)涵價(jià)值是該現(xiàn)行期貨價(jià)格高出期權(quán)敲定價(jià)格的那部分價(jià)值。如果期貨價(jià)格低于或等于敲定價(jià)格,這時(shí)期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值就為零,但不可能為負(fù)值;就空頭期權(quán)而言,其內(nèi)涵價(jià)值是該現(xiàn)行期貨價(jià)格低于期權(quán)的敲定價(jià)格的那部分值。如果期貨價(jià)格高于或等于敲定價(jià)格,這時(shí),期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為零??疹^期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值同樣不能為負(fù)值。
期權(quán)的時(shí)間價(jià)值指的是期權(quán)的時(shí)間價(jià)值。例如,一筆多頭期權(quán)的期權(quán)價(jià)格為9,敲定價(jià)格為78,當(dāng)時(shí)的期貨價(jià)格為75,那么,該筆期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為3,即78—75,而時(shí)間價(jià)值為6,即9—3。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值既反映了期權(quán)交易期內(nèi)的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn),也反映了市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)程度的風(fēng)險(xiǎn)。在期權(quán)的有效期內(nèi),期權(quán)的時(shí)間價(jià)值的變化是一個(gè)從大到小、從有到無的過程.一般而言,期權(quán)的時(shí)間價(jià)值與期權(quán)有效期的時(shí)間長(zhǎng)短成正比。
內(nèi)涵價(jià)值:期權(quán)的實(shí)際價(jià)值,即概率。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com
時(shí)間價(jià)值:期權(quán)投資者為投資期權(quán)而進(jìn)行融資的成本。
如果現(xiàn)貨價(jià)格=$27 1/2,9月的American Online Put@3O=$3 1/8,那么,3 1/8=21/2+5/8( OV=IV十TV);
9月的America Online Put@25=$1/2,那么,1/2=l/2(OV=TV);轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com
10月的Aericar Online Put@25= $13/8,那么,13/8=13/8(OV=TV)。
可以看出,價(jià)內(nèi)的期權(quán)至少等于它的內(nèi)涵價(jià)值;價(jià)外的期權(quán)只有時(shí)間價(jià)值,而且時(shí)間越長(zhǎng),價(jià)值越大,因?yàn)槿谫Y需要的成本也越高。
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