期貨從業(yè)考試輔導(dǎo):KMV模型的評(píng)價(jià)

　　KMV是運(yùn)用現(xiàn)代期權(quán)定價(jià)理論建立起來(lái)的違約預(yù)測(cè)模型，是對(duì)傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法的一次重要革命。首先，KMV可以充分利用資本市場(chǎng)上的信息，對(duì)所有公開(kāi)上市企業(yè)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)的量化和分析;其次，由于該模型所獲取的數(shù)據(jù)來(lái)自股票市場(chǎng)的資料，而非企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)，因而更能反映企業(yè)當(dāng)前的信用狀況，具有前瞻性，其預(yù)測(cè)能力更強(qiáng)、更及時(shí)，也更準(zhǔn)確;另外，KMV模型建立在當(dāng)代公司理財(cái)理論和期權(quán)理論的基礎(chǔ)之上，具有很強(qiáng)的理論基礎(chǔ)做依托。

　　但是，KMV模型與其他已有的模型一樣，仍然存在許多缺陷。首先，模型的使用范圍由一定的局限性。通常，該模型特別適用于上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，而對(duì)非上市公司進(jìn)行應(yīng)用時(shí)，往往要借助一些會(huì)計(jì)信息或其他能夠反映借款企業(yè)特征值的指標(biāo)來(lái)替代模型中一些重要變量，同時(shí)還要通過(guò)對(duì)比分析最終得出該企業(yè)的期望違約概率，在一定程度上就有可能降低計(jì)算的準(zhǔn)確性。其次，該模型架設(shè)公司的資產(chǎn)價(jià)值服從正態(tài)分布，而實(shí)際中企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值一般會(huì)呈現(xiàn)非正態(tài)的統(tǒng)計(jì)特征。再次，模型不能夠?qū)鶆?wù)的不同類(lèi)型進(jìn)行區(qū)分，如償還優(yōu)先順序、擔(dān)保、契約等類(lèi)型，使得模型的輸出變量的計(jì)算結(jié)果不準(zhǔn)確。北達(dá)公司根據(jù)中國(guó)過(guò)渡經(jīng)濟(jì)的資本市場(chǎng)的特點(diǎn)，開(kāi)發(fā)具有中國(guó)特色的上市公司信用KMV模型目前在進(jìn)行壓力測(cè)試階段。

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