期貨從業(yè)考試輔導(dǎo):股本認(rèn)股權(quán)證用途

  　股本認(rèn)股權(quán)證主要有什么用途?

　　股本認(rèn)股權(quán)證能夠降低融資成本，尤其有利于扶持中小企業(yè)發(fā)展壯大。

　　股本認(rèn)股權(quán)證最主要的功能是協(xié)助融資，國際上通常與其他證券(如股票、債券等)結(jié)合發(fā)行，作為協(xié)助公司融資的輔助工具，以降低融資成本，增大對投資者的吸引力。常見的權(quán)證，是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人(以下簡稱發(fā)行人)發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。權(quán)證是一種股票期權(quán)，在港交所叫“渦輪”(warrant)。權(quán)證是持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格(行權(quán)價)向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的股票，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。權(quán)證可分為認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證。持有認(rèn)購權(quán)證者，可在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，向發(fā)行人購買標(biāo)的股票，與目前流行的可轉(zhuǎn)債有權(quán)轉(zhuǎn)換成股票相類似;而持有認(rèn)沽權(quán)證者的權(quán)利是能以約定價格賣出標(biāo)的股票。

　　認(rèn)股權(quán)證(Warrant)是國際證券市場上近年來流行的一種最初級的股票衍生產(chǎn)品。它是由發(fā)行人發(fā)行的、能夠按照特定的價格在特定的時間內(nèi)購買一定數(shù)量該公司普通股票的選擇權(quán)憑證，實(shí)質(zhì)上它類似于普通股票的看漲期權(quán)。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　認(rèn)股權(quán)證的應(yīng)用范圍包括：股票配

　　股、增發(fā)、基金擴(kuò)募、股份減持等。根據(jù)不同的發(fā)行主體，認(rèn)股權(quán)證可以分為股本認(rèn)購證和備兌權(quán)證兩種。股本認(rèn)購證屬于狹義的認(rèn)股權(quán)證，它是由上市公司發(fā)行的。而備兌權(quán)證屬于廣義的認(rèn)股權(quán)證，它是由上市公司以外的第三方發(fā)行的，不增加股份公司的股本。

　　根據(jù)認(rèn)股權(quán)證的價格發(fā)現(xiàn)功能和我國的特殊情況，利用認(rèn)股權(quán)證減持國有股的方式主要是指利用備兌權(quán)證(CoveredWarrant)減持國有股。備兌權(quán)證屬于廣義的認(rèn)股權(quán)證，給予持有者按特定價格購買某種或幾種股票的權(quán)利，投資者以一定的代價獲得這一權(quán)利，在到期日可根據(jù)股價情況選擇行使或不行使該權(quán)利。

　　認(rèn)股權(quán)證的性質(zhì)。從法律角度來分析，認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是權(quán)利契約，支付權(quán)利金購得權(quán)證的一方有權(quán)(非義務(wù))在契約期間內(nèi)或到期時，以事先約定的價格買進(jìn)事先約定數(shù)量的證券。

　　從認(rèn)股權(quán)證與股票等股本證券比較來看，認(rèn)股權(quán)證為衍生金融工具之一，它和股票的共同點(diǎn)在于它可以成為投資人、發(fā)行人的投資、融資工具。而區(qū)別在于它作為一項(xiàng)買入期權(quán)，持有者并不象股本證券持有人那樣擁有股本證券所代表的股本權(quán)利。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　形式有附認(rèn)股權(quán)證的公司債和捆綁式IPO等。海外市場經(jīng)驗(yàn)表明，成長性、高科技的中小企業(yè)在融資中更有必要應(yīng)用股本認(rèn)股權(quán)證達(dá)到提高發(fā)行成功率，降低融資成本等目標(biāo)，國際上股本認(rèn)股權(quán)證是中小企業(yè)融資和再融資中常用的重要金融工具。

　　股本認(rèn)股權(quán)證有助于改善上市公司治理結(jié)構(gòu)。

　　采用認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行融資，融資的實(shí)現(xiàn)是緩期分批實(shí)現(xiàn)的，上市公司及其大股東的利益和投資者是否在到期之前執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證密切相關(guān)，因此，在認(rèn)股權(quán)證有效期間，上市公司管理層及其大股東的任何有損公司價值的行為，都可能降低上市公司的股價，從而降低投資者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證的可能性，這將損害上市公司管理層及其大股東的利益，因此，認(rèn)股權(quán)證將有效約束上市公司事后的敗德行為，并激勵他們更加努力地提升上市公司的市場價值。這表明，認(rèn)股權(quán)證不但在事前通過“信號”效應(yīng)提升公司的市場價值，在事后也將能通過激勵效應(yīng)約束上市公司管理層和非流通大股東的行為，促使上市公司注重股東價值，起到改善公司治理結(jié)構(gòu)的作用。

　　股本認(rèn)股權(quán)證有利于建立和完善上市公司股權(quán)激勵機(jī)制。

　　長期以來，我國企業(yè)一直在探索股權(quán)激勵機(jī)制，也做出了一些嘗試，但至今未能尋找出一條合理有效與通行的股權(quán)激勵途徑。認(rèn)股權(quán)證是國際成熟市場中常用的管理層和員工激勵工具，通過給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起，建立一個管理者與員工通過提升企業(yè)價值在實(shí)現(xiàn)自身財富增值的利益驅(qū)動機(jī)制。據(jù)估計，至1998年美國350家最大公司中有近30%實(shí)施了員工認(rèn)股權(quán)計劃。鑒于認(rèn)股權(quán)證具備股票期權(quán)等激勵機(jī)制的原理和特征，并被海外諸多實(shí)踐所證明，所以在借鑒國外做法的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國國情從最基礎(chǔ)的衍生品種進(jìn)行創(chuàng)新，有望以認(rèn)股權(quán)證為基礎(chǔ)建立起能獲得各方認(rèn)同的合理有效的股權(quán)激勵機(jī)制。

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