期貨考試基礎(chǔ)知識(shí)輔導(dǎo):期貨投資基金風(fēng)險(xiǎn)控制的建議

　　期貨投資基金風(fēng)險(xiǎn)控制的建議

　　1.建立全面風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系

　　在建立健全相應(yīng)的法律法規(guī)之后，期貨投資基金的發(fā)起設(shè)立乃至運(yùn)行，必須處于主管部門(mén)的嚴(yán)密全面監(jiān)控之下，通過(guò)一整套完善的制度和流程實(shí)施動(dòng)態(tài)管理。中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)和期貨交易所三級(jí)監(jiān)管體系通過(guò)立法管理、行政管理和行業(yè)自律管理這三個(gè)方面對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。

　　2.建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系

　　國(guó)際成熟市場(chǎng)期貨投資基金的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，基金管理公司完善健全內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制可從源頭上有效控制防范風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)建立由董事會(huì)、高層管理部門(mén)、風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)與基金交易部門(mén)組成的三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)防范體系。

　　(1)一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)防范

　　基金管理公司董事會(huì)層面對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防和控制。董事會(huì)下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，對(duì)基金運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面研究、分析、評(píng)估，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制制度并監(jiān)督制度的執(zhí)行。風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)必須獨(dú)立于業(yè)務(wù)部門(mén)，是聯(lián)系董事會(huì)、高層管理部門(mén)和業(yè)務(wù)部門(mén)的紐帶。

　　(2)二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)防范

　　基金管理公司高級(jí)管理部門(mén)對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)擬定書(shū)面程序。高級(jí)管理部門(mén)下設(shè)投資決策委員會(huì)和監(jiān)察稽核部，投資決策委員會(huì)在總經(jīng)理的領(lǐng)導(dǎo)下，研究制定基金的投資戰(zhàn)略和投資策略，對(duì)基金的整體投資情況做出指導(dǎo)性意見(jiàn)，達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)、提高基金資產(chǎn)的安全性目的。

　　(3)三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)防范

　　基金管理公司交易部門(mén)對(duì)自身可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行自我檢查和控制。商品基金經(jīng)理(CPO)或商品交易顧問(wèn)(CTA)從制訂交易計(jì)劃直至發(fā)出下單指令的全過(guò)程，需要由專(zhuān)人加以監(jiān)控和檢查，即實(shí)行前臺(tái)、中臺(tái)和后臺(tái)業(yè)務(wù)的互相監(jiān)督，有效預(yù)防操縱價(jià)格、泄露信息、私單獲利等違法違規(guī)行為。

　　3.提高基金經(jīng)理的業(yè)務(wù)能力

　　期貨投資基金的收益直接取決于基金管理部門(mén)的理財(cái)水平，不同的基金由于操作風(fēng)格、理念不同，業(yè)績(jī)往往大相徑庭。商品基金經(jīng)理(CPO)需要具備豐富的投資分析和投資組合經(jīng)驗(yàn)，需要具備及時(shí)收集整理并分析各類(lèi)資訊信息的能力。商品交易顧問(wèn)(CTA)必須由具備豐富實(shí)戰(zhàn)操盤(pán)經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)人士擔(dān)任，他們提供的交易程序具有在限定的風(fēng)險(xiǎn)之下追求高收益的能力，并具有良好的交易一致性以及謹(jǐn)慎性。交易經(jīng)理(TM)需要由有經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)人士擔(dān)任。

　　4.加強(qiáng)期貨投資基金的資金管理

　　即使在基金管理團(tuán)隊(duì)擁有優(yōu)秀的專(zhuān)業(yè)技能以及正確的分析方法的前提條件下，有些風(fēng)險(xiǎn)仍無(wú)法完全回避，如果出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就可能對(duì)投資基金造成毀滅性打擊。為了避免突發(fā)事件造成價(jià)格急劇波動(dòng)帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)，CPO需要對(duì)入市資金比率進(jìn)行控制，在期貨投資規(guī)模上限設(shè)定的前提下，考慮到期貨投資的杠桿作用，入市參與交易的資產(chǎn)比率通常不宜過(guò)高，應(yīng)主要以持有現(xiàn)金和流動(dòng)性變現(xiàn)能力極強(qiáng)的債券為主。

　　5.通過(guò)投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)

　　根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論，基金的分散投資能夠有效地防范和降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，期貨各個(gè)投資品種的收益和風(fēng)險(xiǎn)不同，這就使得其具有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特性。因此，應(yīng)在進(jìn)行組合設(shè)計(jì)時(shí)通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度進(jìn)行測(cè)算與評(píng)估，從而優(yōu)化投資組合來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　綜上所述，期貨投資基金是一個(gè)專(zhuān)業(yè)性極強(qiáng)的投資選擇，并且我們還沒(méi)有實(shí)際的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，其風(fēng)險(xiǎn)控制方面我們更是缺乏，而國(guó)外成熟經(jīng)驗(yàn)的借鑒吸收又必須符合我國(guó)特色，這就要求業(yè)內(nèi)人士對(duì)此進(jìn)行積極探索。我們期盼期貨投資基金能夠盡早推出，以給我國(guó)的資本市場(chǎng)帶來(lái)新的生機(jī)，并且希望在推出之后能夠穩(wěn)定、高效、健康地運(yùn)行，使資本市場(chǎng)在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮更好的作用。

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