論構(gòu)造我國(guó)金融期貨法律體系二

　　金融期貨交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則

　　期貨交易所的交易規(guī)則是交易所十分重要的規(guī)章制度，它是規(guī)定交易所主要業(yè)務(wù)和交易方法的準(zhǔn)則。從交易所角度看，制定業(yè)務(wù)規(guī)則是交易所的法定職能之一;從參與交易的其他市場(chǎng)主體看，業(yè)務(wù)規(guī)則是市場(chǎng)參與者必須遵守的行為準(zhǔn)則。因此，期貨交易法往往對(duì)交易所業(yè)務(wù)規(guī)則作出原則規(guī)定。如我國(guó)中國(guó)臺(tái)灣《期貨交易法》第15條規(guī)定，期貨交易所應(yīng)于其業(yè)務(wù)規(guī)則中規(guī)定下列事項(xiàng)：期貨交易市場(chǎng)之使用;交易制度;結(jié)算制度;保證金;權(quán)利金計(jì)算之方法;期貨商之管理;期貨交易市場(chǎng)之監(jiān)視;緊急處理措施;違約事項(xiàng)之處理及罰則;其他依主管機(jī)關(guān)規(guī)定之事項(xiàng)。

　　我國(guó)內(nèi)地《期貨交易法》雖尚未頒行，但一直重視對(duì)交易所業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行規(guī)范。根據(jù)國(guó)務(wù)院《期貨交易管理暫行條例》第35條及中國(guó)證監(jiān)會(huì)《期貨交易所管理辦法》第10條的規(guī)定，交易所的交易規(guī)則應(yīng)當(dāng)規(guī)定下列內(nèi)容：(1)保證金制度;(2)每日結(jié)算制度;(3)漲跌停板制度;(4)持倉(cāng)限額和大戶(hù)持倉(cāng)報(bào)告制度;(5)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度;(6)經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)則;(7)風(fēng)險(xiǎn)控制制度和交易異常情況的處理程序;(8)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成、流轉(zhuǎn)、管理以及注銷(xiāo)等規(guī)則;(9)期貨交易信息的發(fā)布辦法;(10)違規(guī)、違約行為及其處理辦法;(11)交易糾紛的處理方式;(12)需要在交易規(guī)則中載明的其他事項(xiàng)。

　　截至目前，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求，我國(guó)的三家期貨交易所都建立了比較完善的業(yè)務(wù)規(guī)則體系。如上海期貨交易所分別制定了自己的交易規(guī)則、交易細(xì)則、結(jié)算細(xì)則、交割細(xì)則、會(huì)員管理辦法、風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法、套期保值交易管理辦法、違規(guī)處理辦法等。期貨交易所這些規(guī)則的制定和完善，為金融期貨交易所制定和實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則提供了直接經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)然，期貨交易所的交易規(guī)則作為交易所十分重要的規(guī)章制度，其內(nèi)容直接影響交易所內(nèi)公正價(jià)格的形成、期貨交易的良好秩序以及投資者利益的保護(hù)，因此必須經(jīng)主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)方可生效執(zhí)行，其修改也必須報(bào)主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。

　　金融期貨交易所的合約設(shè)計(jì)與上市

　　期貨合約是期貨交易的核心和基礎(chǔ)。金融期貨交易指期貨交易當(dāng)事人依法在金融期貨交易所通過(guò)買(mǎi)賣(mài)金融期貨合約的形式買(mǎi)賣(mài)金融期貨商品的行為，而金融期貨合約是指按照期貨交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)條款和方法訂立的當(dāng)事人雙方約定在將來(lái)一定時(shí)間交收根據(jù)標(biāo)的物約定價(jià)格與當(dāng)時(shí)實(shí)際價(jià)格之差計(jì)算出來(lái)的款項(xiàng)的協(xié)議。在此，金融期貨合約具有雙重身份和兩層含義：其一，期貨合約是金融期貨交易據(jù)以進(jìn)行的當(dāng)事人雙方按照期貨交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)條款和方法所訂立的合同形式;其二，它又是金融期貨交易的形式上的對(duì)象，而其標(biāo)的物是實(shí)質(zhì)上的交易對(duì)象。

　　金融期貨合約是由交易所依法按照特定的規(guī)則開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)并經(jīng)國(guó)家監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)或認(rèn)可上市的供投資者買(mǎi)賣(mài)的一種標(biāo)準(zhǔn)化契約。開(kāi)發(fā)和設(shè)計(jì)金融交易合約，是交易所基本職能之一。同時(shí)，金融交易合約是交易所的最主要資源，交易所根據(jù)市場(chǎng)需要，不斷開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)新的合約，可以吸引更多的交易者參與交易，以便活躍市場(chǎng)，保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　鑒于金融期貨合約的基礎(chǔ)性和重要性，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的期貨立法都形成了一套金融期貨合約法律制度，其主要內(nèi)容包括：(一)金融期貨合約由交易所設(shè)計(jì)，須經(jīng)由期貨監(jiān)管部門(mén)審批。(二)內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化是金融期貨合約的重要特征之一，也是識(shí)別合約是否是期貨契約的一個(gè)重要標(biāo)志。金融期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化實(shí)質(zhì)上就是指其交易條件如數(shù)量、品質(zhì)、交收時(shí)間和地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化和統(tǒng)一化的，唯一變量是價(jià)格，價(jià)格通過(guò)交易者在交易所的公開(kāi)競(jìng)價(jià)活動(dòng)產(chǎn)生。(三)金融期貨合約具有協(xié)議性，對(duì)當(dāng)事人雙方產(chǎn)生法律約束力。也就是說(shuō)，金融期貨合約是當(dāng)事人雙方意思表示一致而訂立的買(mǎi)賣(mài)合同，合同一經(jīng)簽訂，雙方必須履行，否則承擔(dān)法律責(zé)任。

　　金融期貨合約的履行方式有兩種：一是在最后交易日之前以“對(duì)沖”(off set)方式平倉(cāng)，了結(jié)合約義務(wù);二是最后交易日前未“對(duì)沖”平倉(cāng)的合約，必須進(jìn)行實(shí)物交割。以金融期貨交易為例，即指外匯期貨、利率期貨和股票價(jià)格指數(shù)期貨，對(duì)于外匯期貨，到期可以外匯進(jìn)行實(shí)物交收;對(duì)于利率期貨和股價(jià)指數(shù)期貨，到期無(wú)法交收利率和指數(shù)，則以現(xiàn)金交收差價(jià)。

　　金融期貨交易所的自我監(jiān)管

　　在世界范圍內(nèi)，期貨交易所既是合約交易市場(chǎng)，又是自我管理機(jī)構(gòu)，金融期貨交易所處于金融期貨交易的一線監(jiān)管位置。一方面，交易所是被監(jiān)管者，其本身由國(guó)家主管機(jī)關(guān)依法監(jiān)管;另一方面，它又是監(jiān)管者，即自律監(jiān)管組織，其監(jiān)管對(duì)象是在交易所從事交易的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，主要是其會(huì)員。在金融衍生品市場(chǎng)的宏觀、中觀和微觀管理體系中，交易所的自我管理是整個(gè)期貨市場(chǎng)監(jiān)管的核心內(nèi)容，它對(duì)保護(hù)市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正性競(jìng)爭(zhēng)原則，對(duì)保持市場(chǎng)高效性質(zhì)和流動(dòng)性方面有著極其重要的地位。

　　在我國(guó)，國(guó)務(wù)院《期貨交易管理暫行條例》第14條和中國(guó)證監(jiān)會(huì)《期貨交易所管理辦法》第8條對(duì)期貨交易所的自我監(jiān)管職能進(jìn)行了明確界定，這應(yīng)當(dāng)成為我國(guó)金融期貨交易所自我監(jiān)管職能的基礎(chǔ)和核心。在美國(guó)，交易所的自我管理甚至是其期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系的基礎(chǔ)和核心。而且，交易所的自我監(jiān)管必須有完善的制度保證，并要突出重點(diǎn)。例如，美國(guó)CME自我監(jiān)管職能，概括而言，集中體現(xiàn)在五個(gè)方面：會(huì)員資格的監(jiān)管;對(duì)執(zhí)行規(guī)則的監(jiān)管;對(duì)市場(chǎng)交易的監(jiān)管;以仲裁方式解決糾紛;對(duì)清算會(huì)員的監(jiān)督。

　　目前，在世界范圍內(nèi)，金融期貨交易所最基本的自我監(jiān)管職能表現(xiàn)在以下方面：(一)審核批準(zhǔn)會(huì)員資格，加強(qiáng)以資格審核、名額控制、資格轉(zhuǎn)讓為主要內(nèi)容的會(huì)員管理;(二)監(jiān)管管理各種金融衍生品的交易合約;(三)監(jiān)督法律法規(guī)的遵守和執(zhí)行情況，維護(hù)市場(chǎng)的“三公”原則;(四)依法公開(kāi)披露市場(chǎng)價(jià)格信息，保證市場(chǎng)交易的公開(kāi)性和平等競(jìng)爭(zhēng)性，依法保護(hù)客戶(hù)權(quán)益;(五)以調(diào)解或者仲裁的方式，解決會(huì)員與客戶(hù)、會(huì)員與會(huì)員之間在交易中出現(xiàn)的各種糾紛;(六)制定和實(shí)行保證金和儲(chǔ)備金制度，提供履約保證，擔(dān)保交易履行;七)依法行使準(zhǔn)司法裁判權(quán)，處理交易會(huì)員的違法活動(dòng)，維護(hù)交易公平及市場(chǎng)秩序安全。這些都是我國(guó)金融期貨交易所建立和完善自我監(jiān)管制度過(guò)程中應(yīng)當(dāng)予以參考和借鑒的國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。

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