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2019年期貨從業(yè)資格《基礎(chǔ)知識》考點:股票回購的五種方法

更新時間:2019-01-27 08:40:01 來源:環(huán)球網(wǎng)校 瀏覽28收藏2

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關(guān)于股票回購的方式,主要有下述五種劃分方法:

1.按照股票回購的地點不同,可分為場內(nèi)公開收購和場外協(xié)議收購兩種。

場內(nèi)公開收購是指上市公司把自己等同于任何潛在的投資者,委托在證券交易所有正式交易席位的證券公司,代自己按照公司股票當(dāng)前市場價格回購。在國外較為成熟的股票市場上,這一種方式較為流行。據(jù)不完全統(tǒng)計,整個80年代,美國公司采用這一種方式回購的股票總金額為2300億美元左右,占整個回購金額的85%以上。雖然這一種方式的透明度比較高,但很難防止價格操縱和內(nèi)幕交易,因而,美國證券交易委員會對實施場內(nèi)回購的時間、價格和數(shù)量等均有嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)則。場外協(xié)議收購是指股票發(fā)行公司與某一類(如國家股)或某幾類(如法人股、B股)投資者直接見面,通過在店頭市場協(xié)商來回購股票的一種方式。協(xié)商的內(nèi)容包括價格和數(shù)量的確定,以及執(zhí)行時間等。很顯然,這一種方式的缺陷就在于透明度比較低,有違于股市“三公”原則。

2.按照籌資方式,可分為舉債回購、現(xiàn)金回購和混合回購。

舉債回購是指企業(yè)通過向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款的辦法來回購本公司股票。其目的無非是防御其他公司的敵意兼并與收購,F(xiàn)金回購是指企業(yè)利用剩余資金來回購本公司的股票。如果企業(yè)既動用剩余資金,又向銀行等金融機(jī)構(gòu)舉債來回購本公司股票,稱之為混合回購。

3.按照資產(chǎn)置換范圍,劃分為出售資產(chǎn)回購股票、利用手持債券和優(yōu)先股交換(回購)公司普通股、債務(wù)股權(quán)置換。

債務(wù)股權(quán)置換是指公司使用同等市場價值的債券換回本公司股票。例如1986年,OwencCorning公司使用52美元的現(xiàn)金和票面價值35美元的債券交換其發(fā)行在外的每股股票,以提高公司的負(fù)債比例。

4.按照回購價格的確定方式,可分為固定價格要約回購和荷蘭式拍賣回購。

前者是指企業(yè)在特定時間發(fā)出的以某一高出股票當(dāng)前市場價格的價格水平,回購既定數(shù)量股票的要約。為了在短時間內(nèi)回購數(shù)量相對較多的股票,公司可以宣布固定價格回購要約。它的優(yōu)點是賦予所有股東向公司出售其所持股票的均等機(jī)會,而且通常情況下公司享有在回購數(shù)量不足時取消回購計劃或延長要約有效期的權(quán)力。與公開收購相比,固定價格要約回購?fù)ǔ1徽J(rèn)為是更積極的信號,其原因可能是要約價格存在高出市場當(dāng)前價格的溢價。但是,溢價的存在也使得固定價格回購要約的執(zhí)行成本較高。

荷蘭式拍賣回購首次出現(xiàn)于1981年Todd造船公司的股票回購。此種方式的股票回購在回購價格確定方面給予公司更大的靈活性。在荷蘭式拍賣的股票回購中,首先公司指定回購價格的范圍(通常較寬)和計劃回購的股票數(shù)量(可以上下限的形式表示);而后股東進(jìn)行投標(biāo),說明愿意以某一特定價格水平(股東在公司指定的回購價格范圍內(nèi)任選)出售股票的數(shù)量;公司匯總所有股東提交的價格和數(shù)量,確定此次股票回購的“價格——數(shù)量曲線”,并根據(jù)實際回購數(shù)量確定最終的回購價格。

5.可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)回購方式。

所謂可轉(zhuǎn)讓出售權(quán),是實施股票回購的公司賦予股東在一定期限內(nèi)以特定價格向公司出售其持有股票的權(quán)利。之所以稱為“可轉(zhuǎn)讓”是因為此權(quán)利一旦形成,就可以同依附的股票分離,而且分離后可在市場上自由買賣。執(zhí)行股票回購的公司向其股東發(fā)行可轉(zhuǎn)讓出售權(quán),那些不愿意出售股票的股東可以單獨出售該權(quán)利,從而滿足了各類股東的需求。此外,因為可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)的發(fā)行數(shù)量限制了股東向公司出售股票的數(shù)量,所以這種方式還可以避免股東過度接受回購要約的情況。

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