期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)：貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展歷史

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)：貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展歷史

美國(guó)第一家貨幣市場(chǎng)共同基金作為銀行存款的一個(gè)替代物創(chuàng)建于1972年，是在市場(chǎng)變化環(huán)境下金融創(chuàng)新的一個(gè)最好例子。20世紀(jì)70年代初美國(guó)對(duì)商業(yè)銀行與儲(chǔ)蓄銀行提供的大部分存款利率均進(jìn)行管制出臺(tái)了《Q項(xiàng)條例》，而貨幣市場(chǎng)工具則是浮動(dòng)利率，但許多中小投資者無法進(jìn)入貨幣市場(chǎng)(因有最低交易額規(guī)定)，貨幣市場(chǎng)共同基金利用這一事實(shí)，將許多投資者的小額資金集合起來，有老師操作，這也表明追求利潤(rùn)的企業(yè)家能夠發(fā)現(xiàn)設(shè)計(jì)不嚴(yán)密的政府法規(guī)的漏洞。但由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率處于存款機(jī)構(gòu)規(guī)定能支付的利率上限以下，貨幣市場(chǎng)共同基金因其收益并不高于銀行存款利率而難以發(fā)展，總股份在幾年中非常有限。

1973年僅有4家基金，資產(chǎn)總額只有1億美元。但到了70年代末，由于連續(xù)幾年的通貨膨脹導(dǎo)致市場(chǎng)利率劇增，貨幣市場(chǎng)工具如國(guó)庫(kù)券和商業(yè)票據(jù)的收益率超過了10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行與儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)為儲(chǔ)蓄存款和定期存款所支付的5.5%的利率上限。隨著儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的客戶不斷地從儲(chǔ)蓄存款和定期存款中抽出資金投向收益更高的貨幣市場(chǎng)共同基金，貨幣市場(chǎng)共同基金的總資產(chǎn)迅速擴(kuò)大，從1977年的不足40億美元急增到1982年有200多家基金持有2400億美元的資產(chǎn)，并在總資產(chǎn)上超過了股票和債券共同基金。因此，貨幣市場(chǎng)共同基金的迅速發(fā)展是市場(chǎng)利率超過銀行和其它存款機(jī)構(gòu)管制利率的產(chǎn)物。同時(shí)貨幣市場(chǎng)共同基金能迅速發(fā)展并且能保持活力的原因還在于管制較少，貨幣市場(chǎng)共同基金沒有法定的利率上限，而且對(duì)提前取款也沒有罰款。

貨幣市場(chǎng)共同基金迅速發(fā)展，引起了商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的強(qiáng)烈反應(yīng)，他們要求國(guó)會(huì)對(duì)貨幣市場(chǎng)共同基金附加儲(chǔ)備要求和其它限制，國(guó)會(huì)最終雖然沒有批準(zhǔn)存款機(jī)構(gòu)的要求，但給予商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)發(fā)行一種新型的金融工具即貨幣市場(chǎng)存款賬戶(MMDAS)，它與貨幣市場(chǎng)共同基金相似，也提供有限的支票簽發(fā)而且沒儲(chǔ)備要求，而且收益率幾乎與貨幣市場(chǎng)共同基金一樣高。

在銀行和其它存款機(jī)構(gòu)以超級(jí)NOW賬戶和MMDAS的反擊下，1982年末和1983年初，貨幣市場(chǎng)共同基金的總資產(chǎn)開始下降。商業(yè)銀行和存款機(jī)構(gòu)的這些創(chuàng)新金融工具暫時(shí)阻止了資金從銀行向貨幣市場(chǎng)共同基金的流動(dòng)。但商業(yè)銀行與存款機(jī)構(gòu)無法承受提供高收益的成本，不久以后，降低了MMDAS的利率。其結(jié)果是貨幣市場(chǎng)共同基金再次迅速發(fā)展，80年代末和90年代創(chuàng)造了極大的收益。1987年美國(guó)股市大崩潰，導(dǎo)致大量的資金流入貨幣市場(chǎng)共同基金，其資產(chǎn)總額突破3000億美元。1989年和1990年的儲(chǔ)蓄和貸款協(xié)會(huì)危機(jī)引起商業(yè)銀行突然增加他們的存款保險(xiǎn)，來保護(hù)他們的存款，同時(shí)監(jiān)管當(dāng)局更加關(guān)注存款機(jī)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)的高利率。所有這些變化都有利于貨幣市場(chǎng)共同基金的快速發(fā)展，其資產(chǎn)在1991年達(dá)到5000億美元。1996年大約有650家應(yīng)稅基金，250家免稅基金，總資產(chǎn)大約為7500億美元，80%以上為納稅的資產(chǎn)。其股份大約占所有金融中介資產(chǎn)的4%，而且在所有共同基金(股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)共同基金)總資產(chǎn)中占25%以上。1997年達(dá)到1萬億美元。

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