企業(yè)需合理運用期貨工具套期保值

　　【摘要】企業(yè)需合理運用期貨工具套期保值，去年下半年以來，在國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩的情況下，人民幣匯率波動加劇。與此同時，港交所人民幣期貨的市場關注度逐漸提升。市場人士稱，面臨匯率風險較大的企業(yè)需要合理運用期貨工具進行套期保值，這對企業(yè)而言至關重要。

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　　去年下半年以來，在國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩的情況下，人民幣匯率波動加劇。與此同時，港交所人民幣期貨的市場關注度逐漸提升。市場人士稱，面臨匯率風險較大的企業(yè)需要合理運用期貨工具進行套期保值，這對企業(yè)而言至關重要。

　　據(jù)了解，港交所美元兌人民幣(中國香港)期貨未平倉合約今年1月5日創(chuàng)下25250張(名義價值24億美元)的新高。此外，該期貨合約去年12月的平均日成交量增加至2071張(名義價值2.07億美元)，較前一個月增加98%。目前客戶的參與度呈現(xiàn)不斷升溫的趨勢。

　　對此，中信期貨國際部總經(jīng)理李飛在接受采訪時表示，國內(nèi)經(jīng)濟當前面臨一定的困難，人民幣匯率波動將更加頻繁，進出口貿(mào)易商、有外幣貸款的企業(yè)，都有利用人民幣期貨來規(guī)避匯率波動風險的需求。

　　過去一些企業(yè)在銀行間市場采取掉期等工具來規(guī)避貿(mào)易中面臨的匯率風險。與利用銀行間市場的衍生品工具相比，直接用人民幣期貨來對沖風險有哪些優(yōu)勢呢?李飛認為，人民幣期貨合約具有銀行間產(chǎn)品無法提供的自動撮合以及中央清算功能，并且不需要在銀行獲得授信額度就可以進行外匯的套期保值，對客戶來說較為實用和便捷。除此之外，人民幣期貨的流動性良好，還可以進行套利操作，這比銀行間產(chǎn)品更具競爭力，也更加符合客戶的需求。

　　“在我們接觸的客戶中，有一大批企業(yè)客戶都有參與人民幣期貨進行套期保值的需求，我們也努力為其提供更快捷的交易體驗和多樣化的交易方式。”李飛說。

　　對于一般投資者而言，李飛建議可以參加港交所的人民幣期貨“活躍交易者計劃”。根據(jù)該計劃，符合最低成交量要求的交易者，都可享受交易所費用回贈優(yōu)惠。

　　此前，寶鋼、東航等大型上市公司曾出現(xiàn)巨額匯兌損失，還有企業(yè)因為匯兌損失而瀕臨破產(chǎn)。對于面臨匯率風險較大的企業(yè)，李飛認為，合理運用期貨工具進行套期保值，應該是其日常經(jīng)營中的核心工作之一。“我們接觸的許多企業(yè)客戶，都采取了管理匯率風險的措施，但主要還是通過與銀行簽訂場外鎖匯協(xié)議的方式來鎖定匯兌風險。但這種鎖匯的方式一定會有不同程度的風險敞口。”李飛說，企業(yè)期貨套保人才的缺乏和期貨對沖工具使用的不熟練，也導致目前很多企業(yè)參與套期保值的積極性低于銀行間鎖匯。

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　　【摘要】企業(yè)需合理運用期貨工具套期保值，去年下半年以來，在國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩的情況下，人民幣匯率波動加劇。與此同時，港交所人民幣期貨的市場關注度逐漸提升。市場人士稱，面臨匯率風險較大的企業(yè)需要合理運用期貨工具進行套期保值，這對企業(yè)而言至關重要。

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　　在人民幣加入SDR以后，人民幣的市場化程度進一步提升，人民幣匯率圍繞中間價的波幅也將進一步擴大。李飛認為，未來如何運用人民幣期貨這一套保工具，對于企業(yè)而言至關重要。

　　對于企業(yè)的外匯敞口風險，他舉例說，假設企業(yè)在人民幣兌美元匯率為6.2時，將1000萬美元兌換成6200萬元人民幣并投資A股股票，6個月后股票上漲5%，那么資產(chǎn)為6510萬元人民幣。如果沒有對外匯敞口風險進行對沖，當前人民幣兌美元匯率為6.5，那么按照此時匯率兌換美元，大約只有1001.54萬美元，投資收益僅為約1.54萬美元，這就意味著5%的股票升值因為人民幣的貶值只給企業(yè)帶來了0.15%的投資收益。

　　假如企業(yè)利用人民幣期貨進行對沖，同時購買100份價格為6.22的人民幣期貨。6個月后，按照人民幣兌美元匯率6.5計算，股票投資按照此時匯率是1001.54萬美元。同時在期貨市場以6.5的價格賣出100份人民幣期貨合約，將獲利280萬元人民幣(合43萬美元)。算上投資者在股票市場約1.54萬美元的收益，6個月來，投資者總收益接近45萬美元。即A股股票上漲5%時，企業(yè)通過人民幣期貨對沖了人民幣貶值的風險，使得投資總收益為4.5%。

　　“通過對比可以發(fā)現(xiàn)，對于未來匯率走勢形成一定判斷之后，通過期貨工具進行套期保值能夠很好地保障企業(yè)的收益。”李飛說。

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