MBA觀點(diǎn)：企業(yè)社會(huì)責(zé)任的市場(chǎng)價(jià)值

近日，北京大學(xué)光華管理學(xué)院副教授張閆龍及合作學(xué)者在《美國(guó)管理學(xué)會(huì)會(huì)刊》(Academy of Management Journal)上發(fā)表了，針對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的市場(chǎng)價(jià)值的研究。該刊物是管理學(xué)領(lǐng)域國(guó)際公認(rèn)的最頂級(jí)期刊，張閆龍是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的以第一作者身份在該刊發(fā)表研究論文的學(xué)者。

用好的理論講述中國(guó)故事

光華管理學(xué)院組織與戰(zhàn)略管理學(xué)系教授、行為科學(xué)研究中心主任張志學(xué)分析了論文的學(xué)術(shù)價(jià)值和對(duì)管理學(xué)學(xué)科建設(shè)的意義：

“張閆龍的這篇文章具有非常高的理論原創(chuàng)性。1991年社會(huì)心理學(xué)家Marilynn Brewer提出了最優(yōu)區(qū)分理論，認(rèn)為個(gè)人同時(shí)擁有保持與別人一樣同時(shí)又需要突顯自己與眾不同的兩種需求，個(gè)人需要平衡兩種需求，從而選擇認(rèn)同某個(gè)群體。這個(gè)理論在社會(huì)心理學(xué)界引用率極高。后來組織學(xué)者意識(shí)到，企業(yè)其實(shí)也存在這兩種需求。張閆龍和合作者提出，企業(yè)的行為既要考慮合法性又要追求區(qū)分性，前者解釋了企業(yè)通過從眾行為獲得合法性，后者則說明了企業(yè)通過獨(dú)特行為追求自己的市場(chǎng)價(jià)值。

“張閆龍與合作者巧妙地通過實(shí)證研究驗(yàn)證了企業(yè)同時(shí)追求從眾和區(qū)分兩種行為。他們抓住近年來中國(guó)企業(yè)普遍追求企業(yè)社會(huì)責(zé)任這一潮流，敏銳地將企業(yè)社會(huì)責(zé)任行為分為廣度和焦點(diǎn)兩個(gè)維度。社會(huì)責(zé)任議題的廣度確保企業(yè)的合法性，從而影響了證券分析師對(duì)企業(yè)的關(guān)注度，二者的關(guān)系受到企業(yè)是否是國(guó)有企業(yè)以及企業(yè)在市場(chǎng)上的知名度的調(diào)節(jié);強(qiáng)調(diào)社會(huì)責(zé)任行為的區(qū)分性則彰顯企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，從而影響了證券分析師對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)，二者的關(guān)系受到分析師所在的證券機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)以及企業(yè)盈利壓力的調(diào)節(jié)。

“張閆龍和合作者展現(xiàn)了極高的理論駕馭能力。研究當(dāng)中涉及兩個(gè)自變量、兩個(gè)因變量和四個(gè)調(diào)節(jié)變量，全文通過制度觀和戰(zhàn)略觀以及行為會(huì)計(jì)觀三個(gè)理論視角，非常有說服力地推導(dǎo)出若干研究假設(shè)，并且最終獲得實(shí)證檢驗(yàn)。再一次說明了Kurt Lewin的觀點(diǎn)，“沒有什么比好的理論更有用。”(“There is Nothing More Practical Than A Good Theory” )。這篇學(xué)術(shù)論文的質(zhì)量極高，是立足中國(guó)現(xiàn)象向世界講述中國(guó)故事的典范!”

研究背景、發(fā)現(xiàn)和現(xiàn)實(shí)啟示

進(jìn)入21世紀(jì)以來，企業(yè)社會(huì)責(zé)任(CSR)逐漸成為政策界、工商界、以及公眾廣泛關(guān)注和討論的議題。為了推動(dòng)中國(guó)上市公司的社會(huì)責(zé)任體系建設(shè)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不斷推出指導(dǎo)企業(yè)CSR實(shí)踐的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和報(bào)告規(guī)范。在這些舉措一方面極大地提高了中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任意識(shí)和社會(huì)責(zé)任績(jī)效，另一方面也給企業(yè)提出了如何在合規(guī)的前提下凸顯企業(yè)CSR實(shí)踐獨(dú)特價(jià)值這一新的課題。

為了回答這一重要的理論和實(shí)踐問題，張閆龍教授及其合作者(新加坡管理大學(xué)王鶴麗教授，上?？萍即髮W(xué)周小宇教授)創(chuàng)新性地應(yīng)用概念網(wǎng)絡(luò)的方法，引入議題廣度(Scope Conformity)和焦點(diǎn)差異(Emphasis Differentiation)兩個(gè)維度對(duì)中國(guó)上市公司2008-2014年之間發(fā)布的社會(huì)責(zé)任信息進(jìn)行了測(cè)量，并且基于最優(yōu)區(qū)分理論(Optimal Distinctiveness)提出一系列研究假設(shè)，闡明了企業(yè)社會(huì)責(zé)任實(shí)踐對(duì)證券分析師評(píng)價(jià)的影響機(jī)制。

這項(xiàng)以張閆龍教授為第一作者的研究，發(fā)表在《美國(guó)管理學(xué)會(huì)會(huì)刊》(以下簡(jiǎn)稱AMJ)上。該刊物為美國(guó)管理學(xué)會(huì) (Academy of Management，AOM) 旗艦期刊。AMJ以發(fā)表戰(zhàn)略管理、組織理論、人力資源管理、組織行為等研究成果為主。AMJ以其嚴(yán)苛的學(xué)術(shù)要求和極致的編輯水準(zhǔn)著稱，該刊所發(fā)表的文章具有極強(qiáng)的理論與實(shí)證貢獻(xiàn)，位列經(jīng)濟(jì)管理類國(guó)際公認(rèn)權(quán)威(頂級(jí))期刊目錄UT DALLAS 24本期刊之一，同時(shí)也是金融時(shí)報(bào)(Financial Times)評(píng)估商學(xué)院研究實(shí)力的50本頂級(jí)期刊之一。

該研究發(fā)現(xiàn)，盡管企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)和分析師而言都還是一個(gè)比較新的概念，但已經(jīng)有越來越多的企業(yè)積極實(shí)踐社會(huì)責(zé)任并主動(dòng)發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告，這些報(bào)告也成為金融市場(chǎng)受眾解讀企業(yè)社會(huì)責(zé)任實(shí)施的關(guān)鍵依據(jù)。同時(shí)，在過去的十余年間，企業(yè)社會(huì)責(zé)任關(guān)注的焦點(diǎn)受到宏觀經(jīng)濟(jì)社會(huì)因素的影響，顯示出明顯的差異性。有的企業(yè)對(duì)于這種宏觀趨勢(shì)的變化有較好的把握，能夠及時(shí)調(diào)整社會(huì)責(zé)任計(jì)劃和方案，適應(yīng)變動(dòng)形勢(shì)的要求;也有相當(dāng)一部分企業(yè)，對(duì)于這種宏觀議題的轉(zhuǎn)變?nèi)狈Ρ匾拿舾行浴?/p>

企業(yè)社會(huì)責(zé)任議題重要性的變遷(Eigen-vector Centrality)

對(duì)于CSR這一復(fù)雜的概念，以往研究中廣泛使用的CSR評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)無(wú)法展示企業(yè)CSR行為的豐富內(nèi)涵。而通過議題廣度這一維度，評(píng)價(jià)者可以迅速將企業(yè)CSR報(bào)告所覆蓋的議題領(lǐng)域與行業(yè)的規(guī)范進(jìn)行比對(duì)，判斷這一報(bào)告的合規(guī)性;接下來，在滿足合規(guī)性要求基礎(chǔ)上，評(píng)價(jià)者將關(guān)注焦點(diǎn)差異這一維度，判斷企業(yè)的CSR行為是否展示出獨(dú)特性，從而將企業(yè)的特征與CSR戰(zhàn)略緊密結(jié)合。

作為證券市場(chǎng)中關(guān)鍵的信息中介，證券分析師對(duì)上市公司的研究報(bào)告以及對(duì)相應(yīng)股票的推薦評(píng)級(jí)是投資者的重要決策依據(jù)。該職業(yè)群體出具的研究報(bào)告和股票評(píng)級(jí)對(duì)證券市場(chǎng)中股價(jià)波動(dòng)和上市公司市場(chǎng)價(jià)值變化都具有重要影響，其中披露的信息能夠顯著提升證券市場(chǎng)的有效性。

研究指出，證券分析師對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任活動(dòng)的評(píng)估過程可以分為“評(píng)估關(guān)注”和“推薦評(píng)級(jí)” 兩個(gè)階段。首先，證券分析師在“評(píng)估關(guān)注”階段主要考察企業(yè)社會(huì)責(zé)任活動(dòng)的“合規(guī)性”：企業(yè)遵循政府或相關(guān)社會(huì)機(jī)構(gòu)發(fā)布的關(guān)于社會(huì)責(zé)任的行為規(guī)范，表明企業(yè)的行為滿足合法合規(guī)的要求，這種“合規(guī)性”較高的企業(yè)社會(huì)責(zé)任活動(dòng)能夠提升證券分析師對(duì)企業(yè)的關(guān)注度;其次，在合法合規(guī)基礎(chǔ)上，企業(yè)設(shè)計(jì)實(shí)施具有自身特色的社會(huì)責(zé)任活動(dòng)，區(qū)別于行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)者，以此滿足市場(chǎng)價(jià)值的訴求，因此這種“差異性”水平能夠提升證券分析師的推薦評(píng)級(jí)。研究實(shí)證驗(yàn)證了這一假設(shè)，表明證券分析師對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任活動(dòng)不同維度的響應(yīng)機(jī)制。

此外，該研究還深入探討了這一理論適用的邊界條件，研究發(fā)現(xiàn)，議題的廣度對(duì)于分析師評(píng)估關(guān)注的影響在國(guó)有企業(yè)當(dāng)中和受市場(chǎng)關(guān)注度較高的企業(yè)當(dāng)中效果更強(qiáng)，而焦點(diǎn)差異這一維度對(duì)于分析師推薦評(píng)級(jí)的影響會(huì)受到分析師所供職的證券機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)以及企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)的影響。來自聲譽(yù)較高的證券機(jī)構(gòu)的分析師更可能在自己的評(píng)價(jià)過程中考慮企業(yè)CSR實(shí)踐的價(jià)值，傾向于給展示出獨(dú)特社會(huì)責(zé)任價(jià)值的企業(yè)更高的評(píng)級(jí)。然而，如果企業(yè)在經(jīng)濟(jì)效益維度不能令市場(chǎng)滿意的話，CSR的差異化舉措對(duì)分析師評(píng)級(jí)的正面影響將大打折扣。

該項(xiàng)成果在理論層面推進(jìn)了最優(yōu)區(qū)分理論的實(shí)證研究進(jìn)展，同時(shí)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任研究領(lǐng)域提供了新的研究視角和測(cè)量方法。此外，該項(xiàng)成果對(duì)中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任活動(dòng)的理論研究和管理實(shí)踐都具有重要意義。首先，該研究應(yīng)用了概念網(wǎng)絡(luò)方法，創(chuàng)造性地提出了捕捉復(fù)雜管理體系演變過程的技術(shù)方法。其次，在廣泛借鑒了金融學(xué)和會(huì)計(jì)學(xué)研究的基礎(chǔ)上，闡明了企業(yè)社會(huì)責(zé)任行為影響市場(chǎng)主體評(píng)價(jià)的微觀機(jī)制，指出了企業(yè)在動(dòng)態(tài)環(huán)境下，如何平衡合規(guī)的需求和發(fā)揮社會(huì)責(zé)任活動(dòng)戰(zhàn)略價(jià)值的需求。這些結(jié)論對(duì)于企業(yè)設(shè)計(jì)更為有效的社會(huì)責(zé)任實(shí)踐體系，優(yōu)化社會(huì)責(zé)任投資都有很強(qiáng)的啟示意義。

張閆龍，現(xiàn)任北京大學(xué)光華管理學(xué)院組織與戰(zhàn)略管理學(xué)系副教授，MBA&MSEM項(xiàng)目執(zhí)行主任。2002年和2005年分別獲得北京大學(xué)社會(huì)學(xué)學(xué)士、碩士學(xué)位;2012年獲得美國(guó)杜克大學(xué)社會(huì)學(xué)博士學(xué)位。研究領(lǐng)域主要包括組織理論、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)社會(huì)責(zé)任、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、制度擴(kuò)散。

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