2020年9月基金從業(yè)資格《私募股權投資基金》考試真題考點：投資協(xié)議的主要條款

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《私募股權投資基金》考試真題答案涉及考點回顧

基金從業(yè)資格《私募股權投資基金》考試真題考友回憶版：【僅供參考】

單項選擇題：關于投資框架協(xié)議中的常見條款，以下表述正確的是()

A.保密條款具有法律約束力，排他性條款不具有法律約束力

B.估值條款具有法律約束力，估值調(diào)整條款不具有法律約束力

C.保密性條款和排他性條款均具有法律約束力

D.估值條款和估值調(diào)整條款均具有法律約束力

參考答案：C

真題考點講解：投資協(xié)議的主要條款

本知識點內(nèi)容列出了投資協(xié)議和投資備忘錄中比較常見的一些條款，這些條款主要是結合股權投資基金往往作為財務投資人的特殊性質，對企業(yè)的估值、控制權、現(xiàn)金流量權、剩余索取權等進行約定。

(1)估值條款

估值條款約定股權投資基金作為投資人投入一定金額的資金可以在目標公司中獲得的股權比例。

(2)估值調(diào)整條款

股權投資基金對于目標企業(yè)的估值主要依據(jù)企業(yè)現(xiàn)時的經(jīng)營業(yè)績以及對未來經(jīng)營業(yè)績的預測，因此這種估值存在一定的不確定性。

為了應對估值風險，股權投資基金有時會在投資協(xié)議中約定估值調(diào)整條款。通常的估值調(diào)整方法是，在投資協(xié)議中約定未來的企業(yè)業(yè)績目標，并根據(jù)企業(yè)未來實際業(yè)績與業(yè)績目標的偏離情況，相應調(diào)整企業(yè)的估值。

(3)回購條款

回購條款，是指當滿足事先設定的條件時，股權投資基金有權要求目標企業(yè)大股東按事先約定的定價機制，買回股權投資基金所持有的全部或部分目標企業(yè)的股權。事先設定的觸發(fā)條件通常包括目標企業(yè)未達到事先設定的業(yè)績目標、目標企業(yè)在一段時間內(nèi)未能成功實現(xiàn)IPO、目標企業(yè)出現(xiàn)了導致實際控制權發(fā)生轉移的重大事項等�；刭彈l款實際上體現(xiàn)的是投資方對目標企業(yè)或其大股東回售股權的權利(PutOption)。股權投資基金通�？梢栽诩s定的條件出現(xiàn)后，隨時行使這項權利。

(4)反攤薄條款

反攤薄條款又稱反稀釋條款(Anti-dilution)，是一種用來保證股權投資基金權益的約定，目的是確保不會因公司以更低的發(fā)行價進行新一輪融資而導致投資人的股權被稀釋從而投資被貶值。反攤薄條款根據(jù)新一輪融資發(fā)行的股數(shù)的比例、價格的不同，可能采取完全棘輪法或者加權平均法，在調(diào)整完成前，公司不得增資。

(5)董事會席位條款

董事會席位條款約定目標企業(yè)董事會的席位數(shù)量、初始分配方案和后續(xù)調(diào)整規(guī)則，是目標企業(yè)控制權分配的重要條款。通常，持股達到某一最低比例的投資人有權任命若干名董事。

(6)保護性條款

保護性條款是為保護股權投資基金利益而進行的安排，根據(jù)該條款，目標企業(yè)在執(zhí)行某些可能損害投資人利益或對投資人利益有重大影響的行為或交易前，應事先獲得投資人的同意。保護性條款實際上賦予了股權投資基金作為投資人，對一些特定重大事項的一票否決權。重大事項通常包括一定規(guī)模以上股權或債權的發(fā)行；一定規(guī)模以上的資產(chǎn)處置；涉及公司知識產(chǎn)權的交易；重大關聯(lián)交易；導致公司控制權發(fā)生變化的兼并、收購、分立、合并或清算事件；公司章程、董事會結構或議事規(guī)則的變更；公司業(yè)務范圍或業(yè)務活動的本質性變化；會計政策的重大變更或外部審計機構的變更；等等。

(7)競業(yè)禁止條款

競業(yè)禁止條款是指在投資協(xié)議中，股權投資基金為了確保公司的良好發(fā)展和利益，要求目標公司通過保密協(xié)議或其他方式，確保其董事、高管和其他關鍵員工不得兼職與本公司業(yè)務有競爭的職位，同時不得在離職后一段時期內(nèi)加入與本公司有競爭關系的公司。本條款的目的是為了保證目標公司的利益不受損害，從而保障投資人的利益。

(8)優(yōu)先購買權/優(yōu)先認購權條款

優(yōu)先認購權是指目標企業(yè)發(fā)行新股或者可轉換債券時，作為老股東的股權投資人可以按照比例優(yōu)先于新進投資人進行認購的權利。

優(yōu)先購買權是指目標企業(yè)的其他股東對外出售股權時，作為老股東的股權投資人在同等條件下有優(yōu)先購買權。

(9)保密條款

所謂保密條款是指除當法律要求或/和遵守相關監(jiān)管機構/權威機構(視情況而定)的披露要求外，投資協(xié)議中規(guī)定投資方應對投資中了解的目標公司的商業(yè)秘密和其他信息承擔保密義務，保證不將這些信息泄露給第三方。此外，對于股權投資基金而言，其所投目標公司也屬于商業(yè)秘密，所以保密條款也針對目標公司施加保密的義務，因此，保密條款有利于保護雙方的利益。

(10)排他性條款

排他性條款一般會約定一個為期幾個月的排他期限，在排他期限內(nèi)，目標企業(yè)現(xiàn)任股東及其董事、雇員、財務顧問、經(jīng)紀人在與股權投資基金進行談判的過程中不得再與其他投資機構進行接觸，從而保證雙方的時間和經(jīng)濟效率。同時，投資方如果在協(xié)議簽署之日前的任何時間決定不執(zhí)行投資計劃，應立即通知目標企業(yè)。

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