09結(jié)構(gòu)工程師考試(工程經(jīng)濟(jì))備考講義(25)

　　(三)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率(基準(zhǔn)收益率)

　　在計(jì)算凈現(xiàn)值等指標(biāo)時(shí),利率i是一個(gè)重要的參數(shù),在方案評(píng)價(jià)和選擇中所采用的這種利率被稱之為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率,它是由投資決策部門決定的重要決策參數(shù)。基準(zhǔn)貼現(xiàn)率定得太高,可能會(huì)使經(jīng)濟(jì)效益好的方案被拒絕;如果定的太低,則可能會(huì)接受過多的方案,其中一些的經(jīng)濟(jì)效益并不好。

　　在采用現(xiàn)行價(jià)格時(shí),基準(zhǔn)貼現(xiàn)率可以按部門或行業(yè)來確定,依據(jù)某一部門或行業(yè)的歷來投資發(fā)揮效果的水平,大致上可以算出一個(gè)最低的可接受的貼現(xiàn)率水平,有時(shí)也稱為最低有吸引力的收益率(MARR)。如果按這種基準(zhǔn)貼現(xiàn)率算出的某投資方案的凈現(xiàn)值等指標(biāo)為負(fù)值,那表示該方案沒有達(dá)到該部門或行業(yè)的最低可以達(dá)到的經(jīng)濟(jì)效果水平,資金不應(yīng)該投在這個(gè)方案上。而應(yīng)技向其他工程方案。因此,基準(zhǔn)貼現(xiàn)率也可以理解為一種資金的機(jī)會(huì)成本(費(fèi)用)。

　　機(jī)會(huì)成本是指在方案的選擇中,由于選擇了某一方案,而失去了其他方案被選擇的機(jī) 會(huì),其他方案中最大收益為被選方案的機(jī)會(huì)成本(費(fèi)用)。投資的機(jī)會(huì)成本是指投資者將 有限的資金用于某一擬建項(xiàng)目而失去其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最大收益。凡是技術(shù)經(jīng)濟(jì)活 動(dòng)都含有機(jī)會(huì)成本。項(xiàng)目占用土地,而使這片土地被放棄掉的最大收益。 影響基準(zhǔn)貼現(xiàn)率高低的因素有投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹等因素。在項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi),均 存在著不利于項(xiàng)目的環(huán)境變化的可能性。有時(shí),這種變化很難預(yù)料,也就是說投資者要冒著一定風(fēng)險(xiǎn)作決策,通貨膨脹是指貨幣發(fā)行量超過商品流通中的實(shí)際需要量而引起的貨幣 貶值,物價(jià)普遍上漲的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。一般來說,通貨膨脹,貨幣貶值,物價(jià)總水平上 漲,從而使單位貨幣的購買力下降。風(fēng)險(xiǎn)越大,通貨膨脹率越高,基準(zhǔn)貼現(xiàn)率取值也應(yīng)越 大。通常,基準(zhǔn)貼現(xiàn)率應(yīng)高于貸款利率,因?yàn)橐磺型顿Y方案大多帶有一定的風(fēng)險(xiǎn)性和不確 定性,假如基準(zhǔn)貼現(xiàn)率不稍高于貸款利率,就不值得投資。

　　例：

　　1.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是將項(xiàng)目(B)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)初期的現(xiàn)值之和。

　　A.建設(shè)期內(nèi)B.整個(gè)計(jì)算期內(nèi)c.生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)D自然壽命期內(nèi)

　　2.在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中,若采用內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)指標(biāo),項(xiàng)目可行的標(biāo)準(zhǔn)是(B)。

　　A. FIRR<基準(zhǔn)收益率;B. FIRR≥基準(zhǔn)收益率

　　C. FIRR<0;D. FIRR≥0。

　　3.對(duì)常規(guī)投資項(xiàng)目,當(dāng)折現(xiàn)率取15%時(shí),凈現(xiàn)值為10萬元,則該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率的值會(huì)(B)。

　　A.小于15% B.大于15% C.等于15% D.無法確定

　　4.某投資項(xiàng)目初始投資額為100萬元,在壽命期5年內(nèi),每年凈收益(收入減不含投資的支出)為30萬元。若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10% ,則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是(A)萬元。P=A[(1+i)n-1]/i(1+i)n

　　A. 13.72 B. 30.07 C. -4.92 D. -7.74

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