2020年注冊會計師《財務(wù)成本管理》考前模擬練習(xí)卷5

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一、單項選擇題

1.假設(shè)純粹利率為2%，通貨膨脹溢價為3%，違約風(fēng)險溢價為1.5%，流動性風(fēng)險溢價為2.4%，期限風(fēng)險溢價為1.4%，則風(fēng)險溢價為(　)。

A.3.8%

B.3.9%

C.5.3%

D.8.3%

『正確答案』D

『答案解析』風(fēng)險溢價=通貨膨脹溢價+違約風(fēng)險溢價+流動性風(fēng)險溢價+期限風(fēng)險溢價=3%+1.5%+2.4%+1.4%=8.3%

2.下列關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)理論的說法中，不正確的是(　)。

A.無偏預(yù)期理論與金融市場的實際差距太遠(yuǎn)

B.市場分割理論認(rèn)為不同期限的債券市場互不相關(guān)

C.流動性溢價理論認(rèn)為長期債券要給予投資者一定的流動性溢價

D.市場分割理論可以解釋長期債券市場利率隨短期債券市場利率波動呈現(xiàn)的明顯有規(guī)律性變化的現(xiàn)象

『正確答案』D

『答案解析』市場分割理論最大的缺陷在于該理論認(rèn)為不同期限的債券市場互不相關(guān)。因此，該理論無法解釋不同期限債券的利率所體現(xiàn)的同步波動現(xiàn)象，也無法解釋長期債券市場利率隨短期債券市場利率波動呈現(xiàn)的明顯有規(guī)律性變化的現(xiàn)象。

3.企業(yè)在進行資本預(yù)算時需要對債務(wù)成本進行估計。如果不考慮所得稅的影響，下列關(guān)于債務(wù)成本的說法中，不正確的是(　)。

A.債務(wù)成本等于債權(quán)人的期望收益

B.當(dāng)不存在違約風(fēng)險時，債務(wù)成本等于債務(wù)的承諾收益

C.應(yīng)使用現(xiàn)有債務(wù)的成本

D.實務(wù)中，往往把債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本

『正確答案』C

『答案解析』企業(yè)在進行資本預(yù)算時依據(jù)的資本成本，只能是未來借入新債務(wù)的成本。選項C的說法錯誤。

4.下列關(guān)于期權(quán)的內(nèi)在價值和時間溢價的說法中，不正確的是(　)。

A.內(nèi)在價值的下限為0

B.對于看漲期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)價格高于執(zhí)行價格時，資產(chǎn)價格越高，期權(quán)內(nèi)在價值越大

C.期權(quán)的時間溢價是未來存在不確定性而產(chǎn)生的價值

D.期權(quán)的時間溢價是時間“延續(xù)的價值”，時間延續(xù)得越長，時間溢價越大

『正確答案』D

『答案解析』時間溢價有時也稱為“期權(quán)的時間價值”，但它和“貨幣的時間價值”是不同的概念。時間溢價是時間帶來的“波動的價值”，是未來存在不確定性而產(chǎn)生的價值，不確定性越強，期權(quán)時間價值越大。而貨幣的時間價值是時間“延續(xù)的價值”，時間延續(xù)得越長，貨幣時間價值越大。

5.假設(shè)一個變量增加(其他變量不變)，下列關(guān)于看漲期權(quán)價值的說法中不正確的是(　)。

A.與股票價格同向變動

B.與執(zhí)行價格反向變動

C.與到期期限同向變動

D.與紅利反向變動

『正確答案』C

『答案解析』對于歐式期權(quán)而言，較長的時間不一定能增加期權(quán)的價值，選項C的說法不正確。

6.甲企業(yè)處于穩(wěn)定狀態(tài)，股利支付率為40%，股利增長率為5%，股權(quán)資本成本為13%，今年實際每股凈利是2.0元，預(yù)計明年每股凈利為2.1元，則甲企業(yè)每股價值為(　)元。

A.8.4

B.10

C.10.5

D.11.03

『正確答案』C

『答案解析』內(nèi)在市盈率=40%/(13%-5%)=5，每股價值=5×2.1=10.5(元);或本期市盈率=40%×(1+5%)/(13%-5%)=5.25，每股價值=5.25×2.0=10.5(元)。

7.下列關(guān)于MM理論的說法中，不正確的是(　)。

A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小

B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)債比例的增加而增加

C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)的價值隨負(fù)債比例的增加而提高

D.一個有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

『正確答案』D

『答案解析』在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價值與無負(fù)債企業(yè)的價值相等，即企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，選項A的說法正確。在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認(rèn)為權(quán)益成本隨著財務(wù)杠桿提高而增加，選項B的說法正確。在考慮所得稅的情況下，MM理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價值等于具有相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的價值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，即選項C的說法正確。

一個有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益成本比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益成本低，其原因是多乘以一個(1-企業(yè)所得稅稅率)，選項D的說法不正確。

8.甲公司2019年實現(xiàn)稅后利潤1000萬元，2019年年初未分配利潤為-200萬元，公司按10%提取法定盈余公積。預(yù)計2020年需要增加長期資本500萬元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(債務(wù)/權(quán)益)為4/6，公司執(zhí)行剩余股利分配政策，2019年可分配現(xiàn)金股利(　)萬元。

A.600

B.700

C.800

D.900

『正確答案』B

『答案解析』2020年增加長期資本500萬元，需要的權(quán)益資金=500×6/(4+6)=300(萬元)，2019年可分配現(xiàn)金股利=1000-300=700(萬元)。提示：應(yīng)該計提的法定盈余公積為800×10%=80(萬元)小于利潤留存(300萬元)，所以滿足了提取法定盈余公積的要求。本題中可供分配的利潤=1000-200=800(萬元)大于(700+80)萬元，所以，考慮了彌補虧損的要求。

9.下列關(guān)于激進型籌資策略的說法中，不正確的是(　)。

A.收益性較高

B.低谷期的易變現(xiàn)率大于1

C.風(fēng)險性較高

D.高峰期的易變現(xiàn)率小于1

『正確答案』B

『答案解析』低谷期的易變現(xiàn)率=[(股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負(fù)債)-長期資產(chǎn)]/穩(wěn)定性流動資產(chǎn)，由于在激進型籌資策略下，(股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負(fù)債)小于(長期資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動資產(chǎn))，所以，低谷期的易變現(xiàn)率小于1，即選項B的說法不正確。

10.甲公司2019年9月的實際產(chǎn)量為5000件，實際工時為6000小時，實際支付的工人工資為90000元，標(biāo)準(zhǔn)工資率為18元/小時，標(biāo)準(zhǔn)單位工時為1.1小時/件。則直接人工工資率差異為(　)元。

A.-18000

B.-16500

C.-15000

D.18000

『正確答案』A

『答案解析』直接人工工資率差異=實際工時×(實際工資率-標(biāo)準(zhǔn)工資率)=6000×(90000/6000-18)=-18000(元)

11.下列各項作業(yè)中，屬于單位級作業(yè)的是(　)。

A.機器加工作業(yè)

B.機器調(diào)試作業(yè)

C.產(chǎn)品設(shè)計作業(yè)

D.工藝改造作業(yè)

『正確答案』A

『答案解析』單位級作業(yè)是指每一單位產(chǎn)品至少要執(zhí)行一次的作業(yè)，例如：機器加工、組裝。選項B屬于批次級作業(yè)，選項C和選項D屬于品種級作業(yè)。

12.某產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本為20元，其中直接材料6元、直接人工4元、變動制造費用3元、固定制造費用7元。單位變動銷售及管理費用2元、固定銷售及管理費用1元。成本加成率為20%。按照變動成本加成法計算的目標(biāo)價格為(　)元。

A.15.6

B.18

C.24

D.27.6

『正確答案』B

『答案解析』變動成本加成法中，成本基數(shù)中除了單位變動生產(chǎn)成本，還包括單位變動銷售和管理費用.(6+4+3+2)×(1+20%)=18(元)。

13.某企業(yè)2019年第一季度產(chǎn)品生產(chǎn)量預(yù)算為1500件，單位產(chǎn)品材料用量5千克/件，季初材料庫存量1000千克，第一季度還要根據(jù)第二季度生產(chǎn)耗用材料的10%安排季末存量，預(yù)算第二季度生產(chǎn)耗用7500千克材料。材料采購價格預(yù)計12元/千克，該企業(yè)第一季度材料采購的金額為(　)元。

A.78000

B.87000

C.92640

D.93000

『正確答案』B

『答案解析』預(yù)計材料采購量=預(yù)計生產(chǎn)需要量+期末材料庫存量-期初材料庫存量，一季度預(yù)計材料采購量=1500×5+7500×10%-1000=7250(千克)，一季度預(yù)計材料采購金額=7250×12=87000(元)。

14.在利潤中心業(yè)績評價中，最適合評價該部門對公司利潤和管理費用貢獻(xiàn)的指標(biāo)是(　)。

A.邊際貢獻(xiàn)

B.部門可控邊際貢獻(xiàn)

C.部門稅前經(jīng)營利潤

D.部門投資報酬率

『正確答案』C

『答案解析』選項A作為業(yè)績評價依據(jù)不夠全面，選項B更適合評價部門經(jīng)理的業(yè)績，選項D適合評價投資中心的業(yè)績。

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二、多項選擇題

1.下列各項中，屬于金融市場基本功能的有(　)。

A.資金融通

B.風(fēng)險分配

C.價格發(fā)現(xiàn)

D.調(diào)節(jié)經(jīng)濟

『正確答案』AB

『答案解析』價格發(fā)現(xiàn)、調(diào)節(jié)經(jīng)濟和節(jié)約信息成本，都是金融市場的附帶功能，所以，選項CD不是答案，選項AB是答案。

2.下列關(guān)于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計算的說法中，不正確的有(　)。

A.從理論上說，分子應(yīng)該使用賒銷額而非營業(yè)收入

B.分母應(yīng)該使用應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款凈額

C.分母應(yīng)該使用應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款年末余額

D.從理論上說，分子應(yīng)該使用營業(yè)收入而非賒銷額

『正確答案』BCD

『答案解析』從理論上講，應(yīng)收賬款是賒銷引起的，其對應(yīng)的是營業(yè)收入中的賒銷部分，而非全部。因此，計算時應(yīng)使用賒銷額而非營業(yè)收入，選項A的說法正確，選項D的說法不正確;如果分母使用已經(jīng)計提壞賬準(zhǔn)備后的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款凈額計算，其結(jié)果是，計提的壞賬準(zhǔn)備越多，計算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多、天數(shù)越少。這種周轉(zhuǎn)次數(shù)增加、天數(shù)減少不是業(yè)績改善的結(jié)果，反而說明應(yīng)收賬款管理欠佳。因此，如果壞賬準(zhǔn)備的金額較大，就應(yīng)進行調(diào)整，或者使用未計提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款進行計算，即選項B的說法不正確;

報表中的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款是特定時點的存量，容易受季節(jié)性、偶然性和人為因素影響。在用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進行業(yè)績評價時，可以使用年初和年末的平均數(shù)，或者使用多個時點的平均數(shù)，以減少這些因素的影響。所以，選項C的說法不正確。

3.下列關(guān)于內(nèi)含報酬率法和現(xiàn)值指數(shù)法的說法中，正確的有(　)。

A.都是根據(jù)相對比率來評價項目

B.都需要借助資本成本

C.對于現(xiàn)值指數(shù)法來說，折現(xiàn)率的高低有時會影響方案的優(yōu)先次序

D.計算內(nèi)含報酬率時，不必事先估計資本成本

『正確答案』ABCD

『答案解析』內(nèi)含報酬率是一個百分?jǐn)?shù)指標(biāo)，所以，屬于相對比率指標(biāo)。而現(xiàn)值指數(shù)等于未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值除以原始投資額現(xiàn)值，因此，也是相對比率指標(biāo)，所以，選項A的說法正確。根據(jù)計算公式可知，計算內(nèi)含報酬率時，不必事先估計資本成本，計算現(xiàn)值指數(shù)時需要一個切合實際的資本成本，但是根據(jù)內(nèi)含報酬率判斷項目的財務(wù)可行性時，需要一個切合實際的資本成本作為依據(jù)，所以，選項B和選項D的說法正確。計算現(xiàn)值指數(shù)時需要一個切合實際的資本成本，所以對于現(xiàn)值指數(shù)法來說，折現(xiàn)率的高低有時會影響方案的優(yōu)先次序，所以，選項C的說法正確。

4.下列關(guān)于優(yōu)先股的說法中，正確的有(　)。

A.發(fā)行優(yōu)先股一般不會稀釋股東權(quán)益

B.發(fā)行優(yōu)先股不會增加公司的財務(wù)風(fēng)險

C.同一公司的優(yōu)先股股東要求的必要報酬率比債權(quán)人高

D.同一公司的優(yōu)先股股東要求的必要報酬率比普通股股東低

『正確答案』ACD

『答案解析』只有發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股才可能稀釋股東權(quán)益，因為可能增加普通股股數(shù)，所以，發(fā)行優(yōu)先股一般不會稀釋股東權(quán)益，選項A的說法正確。優(yōu)先股的股利支付雖然沒有法律約束，但是經(jīng)濟上的約束使公司傾向于按時支付其股利。因此，優(yōu)先股的股利通常被視為固定成本，與負(fù)債籌資的利息沒有什么差別，會增加公司的財務(wù)風(fēng)險并進而增加普通股的成本，選項B的說法不正確。從投資者來看，優(yōu)先股投資的風(fēng)險比債券大。當(dāng)企業(yè)面臨破產(chǎn)時，優(yōu)先股的求償權(quán)低于債權(quán)人。在公司財務(wù)困難的時候，債務(wù)利息會被優(yōu)先支付，優(yōu)先股股利則其次。因此，同一公司的優(yōu)先股股東要求的必要報酬率比債權(quán)人的高，選項C的說法正確。同時，優(yōu)先股投資的風(fēng)險比普通股低。當(dāng)企業(yè)面臨破產(chǎn)時，優(yōu)先股股東的求償權(quán)優(yōu)先于普通股股東。在公司分配利潤時，優(yōu)先股股息通常固定且優(yōu)先支付，普通股股利只能最后支付。因此，同一公司的優(yōu)先股股東要求的必要報酬率比普通股股東的低，選項D的說法正確。

5.下列關(guān)于企業(yè)公平市場價值的說法中，正確的有(　)。

A.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)現(xiàn)時市場價值

B.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值

C.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

D.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)各部分構(gòu)成的有機整體的價值

『正確答案』CD

『答案解析』現(xiàn)時市場價值是指按現(xiàn)行市場價格計量的資產(chǎn)價值，它可能是公平的，也可能是不公平的，選項A的說法錯誤。企業(yè)公平市場價值是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中較高的一個，選項B的說法錯誤。經(jīng)濟價值是經(jīng)濟學(xué)家所持的價值觀念。它是指一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計量，選項C的說法正確。企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡單相加，而是有機的結(jié)合，選項D的說法正確。

6.下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)證債券的說法中，正確的有(　)。

A.都可以給公司帶來新的權(quán)益資本

B.可轉(zhuǎn)換債券的靈活性比附認(rèn)股股權(quán)證債券強

C.適用情況不同

D.發(fā)行費用不同

『正確答案』ABCD

『答案解析』可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換時會給公司帶來新的權(quán)益資本，附認(rèn)股權(quán)證債券在認(rèn)購股份時會給公司帶來新的權(quán)益資本，選項A的說法正確?？赊D(zhuǎn)換債券允許發(fā)行者規(guī)定可贖回條款、強制轉(zhuǎn)換條款等，種類較多，而附認(rèn)股權(quán)證債券的靈活性較差，選項B的說法正確。發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券的公司，比發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司規(guī)模小、風(fēng)險更高，往往是新的公司啟動新的產(chǎn)品，選項C的說法正確?？赊D(zhuǎn)換債券的承銷費用與普通債券類似，而附認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費用介于債務(wù)融資和普通股融資之間，選項D的說法正確。

7.假設(shè)凈利潤不變，下列關(guān)于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，不正確的有(　)。

A.如果市盈率不變，發(fā)放股票股利會導(dǎo)致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降

B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東甲所持股票的市場價值增加

C.發(fā)放股票股利和進行股票分割對企業(yè)的所有者權(quán)益各項目的影響是相同的

D.在資本利得稅率低于股利收益稅率的情況下，相對于發(fā)放現(xiàn)金股利，股票回購對股東更有利

『正確答案』ACD

『答案解析』在凈利潤和市盈率不變的前提下，發(fā)放股票股利會導(dǎo)致股價下降，但是由于股數(shù)與股價反比例增加，所以，發(fā)放股票股利不會使股票總市場價值發(fā)生變化，選項A的表述錯誤;發(fā)放股票股利之后的股票市場價值等于凈利潤乘以市盈率，如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則在凈利潤不變的情況下，股票市場價值將增加，由于原股東甲持股比例不變，所以，原股東甲所持股票的市場價值增加，選項B的表述正確;發(fā)放股票股利導(dǎo)致企業(yè)所有者權(quán)益內(nèi)部項目之間(未分配利潤和股本、資本公積)發(fā)生增減變化，而股票分割則不會，選項C的表述錯誤;在資本利得稅率低于股利收益稅率的情況下，相對于發(fā)放現(xiàn)金股利，股票回購是否對股東有利難以預(yù)料，選項D的表述錯誤。

8.下列關(guān)于產(chǎn)品成本的計算方法的說法中，不正確的有(　)。

A.品種法適用于大量大批的單步驟生產(chǎn)的企業(yè)

B.分批法主要適用于大量大批生產(chǎn)的企業(yè)

C.分批法不存在完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間分配費用問題

D.分步法適用于大量大批的多步驟生產(chǎn)企業(yè)

『正確答案』BC

『答案解析』分批法主要適用于單件小批類型的生產(chǎn)企業(yè)，如造船業(yè)、重型機器設(shè)備制造業(yè)等，選項B的說法不正確。如果出現(xiàn)同一批次產(chǎn)品跨月陸續(xù)完工的情況，為了提供月末完工產(chǎn)品成本，在分批法下，需要將歸集的生產(chǎn)費用分配計入完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品，選項C的說法不正確。

9.在特殊訂單是否接受的決策中，如果有剩余產(chǎn)能，需要考慮的因素有(　)。

A.變動成本

B.專屬成本

C.機會成本

D.對正常銷量的影響

『正確答案』ABCD

『答案解析』在特殊訂單是否接受的決策中，首先要考慮的是訂單的變動成本，如果剩余生產(chǎn)能力可以轉(zhuǎn)移則需要考慮機會成本，如果需要追加專屬成本，則還應(yīng)該考慮專屬成本。如果訂貨量超過剩余生產(chǎn)能力，則會減少正常銷量，減少的邊際貢獻(xiàn)也是機會成本。

10.下列關(guān)于定期預(yù)算法和滾動預(yù)算法的說法中，正確的有(　)。

A.定期預(yù)算法便于考核和評價預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果

B.滾動預(yù)算法能夠保持預(yù)算的持續(xù)性

C.定期預(yù)算法能使預(yù)算期間保持一定的時期跨度

D.滾動預(yù)算法能使預(yù)算與實際情況更相適應(yīng)

『正確答案』ABD

『答案解析』采用定期預(yù)算法編制預(yù)算，保證預(yù)算期間與會計期間在時期上配比，便于依據(jù)會計報告的數(shù)據(jù)與預(yù)算的比較，考核和評價預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果。所以，選項A的說法正確。定期預(yù)算法是以固定不變的會計期間(如年度、季度、月份)作為預(yù)算期間編制預(yù)算的方法。所以，選項C的說法不正確。運用滾動預(yù)算法編制預(yù)算，使預(yù)算期間依時間順序向后滾動，能夠保持預(yù)算的持續(xù)性，有利于結(jié)合企業(yè)近期目標(biāo)和長期目標(biāo)考慮未來業(yè)務(wù)活動;使預(yù)算隨時間的推進不斷加以調(diào)整和修訂，能使預(yù)算與實際情況更相適應(yīng)，有利于充分發(fā)揮預(yù)算的指導(dǎo)和控制作用。所以，選項B、D的說法正確。

11.作為業(yè)績評價指標(biāo)，下列關(guān)于經(jīng)濟增加值的說法中正確的有(　)。

A.更真實地反映了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力

B.激勵經(jīng)營者和所有員工為企業(yè)創(chuàng)造更多價值

C.引導(dǎo)企業(yè)注重長期價值創(chuàng)造

D.便于比較不同規(guī)模公司的業(yè)績

『正確答案』ABC

『答案解析』經(jīng)濟增加值考慮了所有資本的成本，更真實地反映了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力;實現(xiàn)了企業(yè)利益，經(jīng)營者利益和員工利益的統(tǒng)一，激勵經(jīng)營者和所有員工為企業(yè)創(chuàng)造更多價值;能有效遏制企業(yè)盲目擴張規(guī)模以追求利潤總量和增長率的傾向，引導(dǎo)企業(yè)注重長期價值創(chuàng)造。由于經(jīng)濟增加值是絕對數(shù)指標(biāo)，不便于比較不同規(guī)模公司的業(yè)績。

12.下列質(zhì)量成本中，屬于預(yù)防成本的有(　)。

A.檢測設(shè)備的折舊

B.重新檢測成本

C.教育培訓(xùn)費用

D.標(biāo)準(zhǔn)制定費用

『正確答案』CD

『答案解析』預(yù)防成本指的是為了防止產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)不到預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)而發(fā)生的成本，是為防止質(zhì)量事故的發(fā)生，為了最大限度降低質(zhì)量事故所造成的損失而發(fā)生的費用。一般地，預(yù)防成本發(fā)生在產(chǎn)品生產(chǎn)之前的各階段。這類成本包括質(zhì)量工作費用、標(biāo)準(zhǔn)制定費用、教育培訓(xùn)費用和質(zhì)量獎勵費用。選項A屬于鑒定成本，選項B屬于內(nèi)部失敗成本。

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三、計算分析題

1.甲公司股票當(dāng)前每股市價50元，6個月以后股價有兩種可能，上升20%或下降17%，市場上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票，兩種期權(quán)執(zhí)行價格均為55元，到期時間均為6個月，期權(quán)到期前，甲公司不派發(fā)現(xiàn)金股利，半年無風(fēng)險利率為2.5%。

要求：

(1)利用套期保值原理，計算看漲期權(quán)的股價上行時到期日價值、套期保值比率及期權(quán)價值，利用看漲期權(quán)—看跌期權(quán)平價定理，計算看跌期權(quán)的期權(quán)價值。

(2)假設(shè)目前市場上每份看漲期權(quán)價格2.5元，每份看跌期權(quán)價格6.5元，小李同時賣出一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)，回答小李采取的是哪種投資策略以及小李對于市場價格的預(yù)期，并計算確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間;如果6個月后的標(biāo)的股票價格實際下降10%，計算該組合的凈損益。(注：計算股票價格區(qū)間和組合凈損益時，均不考慮期權(quán)價格的貨幣時間價值)。

『正確答案』

(1)股價上升時的股票價格=50×(1+20%)=60(元)

股價上升時的看漲期權(quán)到期日價值=60-55=5(元)(1分)

股價下降時的股票價格=50×(1-17%)=41.5(元)

股價下降時的看漲期權(quán)到期日價值=0

套期保值比率=(5-0)/(60-41.5)=0.27(1分)

借款金額=41.5×0.27/(1+2.5%)=10.93(元)

期權(quán)價值=50×0.27-10.93=2.57(元)(1分)

根據(jù)平價定理計算看跌期權(quán)價值，即：

2.57-看跌期權(quán)價值=50-55/(1+2.5%)

看跌期權(quán)價值=6.23(元)(1分)

(2)小李采取的是空頭對敲策略，小李預(yù)計市場價格將相對比較穩(wěn)定。(1分)

對于空頭對敲組合，股價偏離執(zhí)行價格的差額不大于期權(quán)出售收入，即可保障不虧損。

因為期權(quán)出售收入=2.5+6.5=9(元)，所以，確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間為[46，64]，(計算說明：64=55+9，46=55-9)。(2分)

如果股票價格下降10%，即價格=50×(1-10%)=45(元)

組合凈損益=組合凈收入+期權(quán)出售收入=[-(55-45)+0]+9=-1(元)(1分)

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