2020年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)練習(xí)第九章

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一、單項(xiàng)選擇題

1.下列各種資本結(jié)構(gòu)的理論中，認(rèn)為籌資決策無(wú)關(guān)緊要的是(　　)。

A.代理理論

B.無(wú)稅MM理論

C.優(yōu)序融資理論

D.權(quán)衡理論

2.根據(jù)有稅MM理論，當(dāng)債務(wù)比重增加時(shí)，下列各項(xiàng)指標(biāo)不會(huì)發(fā)生變化的是(　　)。

A.股權(quán)資本成本

B.加權(quán)平均資本成本

C.債務(wù)資本成本

D.企業(yè)價(jià)值

3.根據(jù)無(wú)稅MM理論，當(dāng)債務(wù)比重增加時(shí)，下列各項(xiàng)指標(biāo)會(huì)提高的是(　　)。

A.債務(wù)資本成本

B.權(quán)益資本成本

C.加權(quán)平均資本成本

D.企業(yè)價(jià)值

4.甲公司目前存在融資需求，如果采用優(yōu)序融資理論，管理層應(yīng)當(dāng)選擇的融資順序是(　　)。

A.內(nèi)部留存收益、發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券、發(fā)行公司債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股

B.內(nèi)部留存收益、發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行公司債券、發(fā)行普通股

C.內(nèi)部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券、發(fā)行普通股

D.內(nèi)部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股

5.下列各項(xiàng)中屬于過(guò)度投資問(wèn)題的是(　　)。

A.企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，企業(yè)超過(guò)自身資金能力投資項(xiàng)目，導(dǎo)致資金匱乏

B.企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，管理者和股東有動(dòng)機(jī)投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目

C.企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，不選擇凈現(xiàn)值為正的新項(xiàng)目投資

D.企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，管理者和股東有動(dòng)機(jī)投資于凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目

6.下列關(guān)于財(cái)務(wù)困境成本的相關(guān)說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是(　　)。

A.發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性與企業(yè)收益現(xiàn)金流的波動(dòng)程度有關(guān)

B.財(cái)務(wù)困境成本的大小取決于成本來(lái)源的相對(duì)重要性以及行業(yè)特征

C.財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值是由發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性和財(cái)務(wù)困境成本的大小決定的

D.不動(dòng)產(chǎn)密集性高的企業(yè)財(cái)務(wù)困境成本可能較高

7.以下關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的影響因素的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是(　　)。

A.成長(zhǎng)性好的企業(yè)負(fù)債水平高

B.盈利能力強(qiáng)的企業(yè)負(fù)債水平低

C.財(cái)務(wù)靈活性大的企業(yè)負(fù)債水平高

D.一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè)比特殊用途資產(chǎn)比例低的企業(yè)負(fù)債水平低

8.下列各項(xiàng)資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法中考慮了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)差異的是(　　)。

A.資本成本比較法

B.每股收益無(wú)差別點(diǎn)法

C.企業(yè)價(jià)值比較法

D.資本成本比較法和企業(yè)價(jià)值比較法

9.甲公司2019年凈利潤(rùn)為63萬(wàn)元，優(yōu)先股股利為15萬(wàn)元，已知利息保障倍數(shù)為2.4，企業(yè)適用的所得稅稅率為25%，則2020年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為(　　)。

A.1.71

B.2.25

C.3.69

D.2.98

10.下列關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是(　　)。

A.經(jīng)營(yíng)杠桿反映的是營(yíng)業(yè)收入的變化對(duì)每股收益的影響程度

B.如果沒有固定性經(jīng)營(yíng)成本，則不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

C.經(jīng)營(yíng)杠桿的大小是由固定性經(jīng)營(yíng)成本和息前稅前利潤(rùn)共同決定的

D.如果經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1，表示不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

11.某企業(yè)2019年的銷售額為5000萬(wàn)元，變動(dòng)成本1800萬(wàn)元，固定經(jīng)營(yíng)成本1400萬(wàn)元，利息費(fèi)用50萬(wàn)元，則2020年該企業(yè)的聯(lián)合杠桿系數(shù)為(　　)。

A.1.78

B.1.03

C.1.83

D.1.88

答案見第三頁(yè)

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二、多項(xiàng)選擇題

1.下列關(guān)于MM理論的說(shuō)法中，正確的有(　　)。

A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小

B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)債比例的增加而增加

C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而增加

D.一個(gè)有負(fù)債的企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無(wú)企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

2.下列關(guān)于無(wú)稅MM理論的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有(　　)。

A.無(wú)論是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)

B.加權(quán)平均資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加

C.有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加

D.有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加

3.下列關(guān)于代理理論的表述中，正確的有(　　)。

A.經(jīng)理與股東之間存在利益沖突，經(jīng)理甚至?xí)S意支配企業(yè)自由現(xiàn)金流量投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目

B.投資不足問(wèn)題將會(huì)對(duì)債權(quán)人和企業(yè)的總價(jià)值造成損失

C.只有過(guò)度投資問(wèn)題才會(huì)產(chǎn)生債務(wù)代理成本

D.在債務(wù)合同中提出較高的利率要求會(huì)產(chǎn)生債務(wù)的代理收益

4.下列有關(guān)優(yōu)序融資理論的表述正確的有(　　)。

A.優(yōu)序融資理論考慮了信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響

B.將內(nèi)部籌資作為首選

C.將發(fā)行新股作為最后的選擇

D.企業(yè)籌資的優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是增發(fā)股票，發(fā)行債券和可轉(zhuǎn)換債券，最后是銀行借款

5.根據(jù)權(quán)衡理論，下列各項(xiàng)中會(huì)影響企業(yè)價(jià)值的有(　　)。

A.債務(wù)利息抵稅

B.財(cái)務(wù)困境成本

C.債務(wù)代理成本

D.債務(wù)代理收益

6.下列屬于影響資本結(jié)構(gòu)內(nèi)部因素的有(　　)。

A.成長(zhǎng)性

B.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

C.財(cái)務(wù)靈活性

D.股權(quán)結(jié)構(gòu)

7.下列關(guān)于資本成本比較法確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的表述中正確的有(　　)。

A.該方法考慮了各種融資方式在數(shù)量與比例上的約束

B.該方法沒有考慮各種融資方式在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上的差異

C.該方法通過(guò)計(jì)算各種基于賬面價(jià)值的長(zhǎng)期融資組合方案的加權(quán)平均資本成本

D.該方法選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案，確定為相對(duì)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)

8.利用每股收益無(wú)差別點(diǎn)法進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策分析時(shí)，下列表述中正確的有(　　)。

A.該方法側(cè)重于對(duì)不同融資方式下的每股收益進(jìn)行比較

B.當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)的息稅前利潤(rùn)時(shí)，債務(wù)融資應(yīng)優(yōu)于普通股融資

C.該方法沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素

D.在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上，每股收益不受融資方式影響

9.降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，從而降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的途徑有(　　)。

A.提高資產(chǎn)負(fù)債率

B.節(jié)約固定成本開支

C.提高產(chǎn)品銷售量

D.提高權(quán)益乘數(shù)

10.下列各項(xiàng)中，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的有(　　)。

A.單價(jià)

B.所得稅

C.優(yōu)先股股利

D.利息費(fèi)用

11.某公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3，如果產(chǎn)銷量增加1%，則下列說(shuō)法中不正確的有(　　)。

A.息稅前利潤(rùn)將增加2%

B.息稅前利潤(rùn)將增加3%

C.每股收益將增加3%

D.每股收益將增加6%

答案見第三頁(yè)

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參考答案及解析

一、單項(xiàng)選擇題

1.

【答案】B

【解析】按照無(wú)稅的MM理論，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)。

2.

【答案】C

【解析】股權(quán)資本成本和企業(yè)價(jià)值都會(huì)隨著債務(wù)比重增加而上升;加權(quán)平均資本成本會(huì)隨著債務(wù)比重增加而下降;債務(wù)資本成本不會(huì)隨著債務(wù)比重變化而變化。

3.

【答案】B

【解析】根據(jù)無(wú)稅MM理論，債務(wù)資本成本、加權(quán)平均資本成本和企業(yè)價(jià)值是不變的，而股權(quán)資本成本會(huì)隨著債務(wù)比重增加而提高，所以選項(xiàng)B正確。

4.

【答案】D

【解析】企業(yè)在籌集資金的過(guò)程中，遵循著先內(nèi)源融資后外源融資的基本順序。在需要外源融資時(shí)，按照風(fēng)險(xiǎn)程度的差異，優(yōu)先考慮債務(wù)融資，不足時(shí)再考慮權(quán)益融資。所以，選項(xiàng)D正確。

5.

【答案】B

【解析】過(guò)度投資問(wèn)題，是指因企業(yè)采用不盈利項(xiàng)目或高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目而產(chǎn)生的損害股東以及債權(quán)人的利益并降低企業(yè)價(jià)值的現(xiàn)象。發(fā)生過(guò)度投資問(wèn)題的兩種情形：一是當(dāng)企業(yè)經(jīng)理與股東之間存在利益沖突時(shí)，經(jīng)理的自利行為產(chǎn)生的過(guò)度投資問(wèn)題;二是當(dāng)企業(yè)股東與債權(quán)人之間存在利益沖突時(shí)，經(jīng)理代表股東利益采納成功率低甚至凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目產(chǎn)生的過(guò)度投資問(wèn)題。

6.

【答案】D

【解析】不動(dòng)產(chǎn)密集性高的企業(yè)財(cái)務(wù)困境成本可能較低，因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值大多來(lái)自相對(duì)容易出售和變現(xiàn)的資產(chǎn)。

7.

【答案】D

【解析】一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè)因其資產(chǎn)作為債務(wù)抵押的可能性較大，要比具有特殊用途資產(chǎn)比例高的類似企業(yè)的負(fù)債水平高，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

8.

【答案】C

【解析】資本成本比較法和每股收益無(wú)差別點(diǎn)法都沒有考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)差異。

9.

D.2.98

【答案】B

【解析】利息保障倍數(shù)=EBIT/I，因此EBIT=2.4I，凈利潤(rùn)=(EBIT-I)×(1-T)，則63=(2.4I-I)×(1-25%)，解得：I=60(萬(wàn)元)，EBIT=2.4I=60×2.4=144(萬(wàn)元)，2020年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=144/[144-60-15/(1-25%)]=2.25。

10.

【答案】A

【解析】經(jīng)營(yíng)杠桿反映的是營(yíng)業(yè)收入的變化對(duì)息前稅前利潤(rùn)的影響程度。

11.

【答案】C

【解析】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(5000-1800)/(5000-1800-1400)=1.78;財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=(5000-1800-1400)/(5000-1800-1400-50)=1.03;則聯(lián)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1.78×1.03=1.83。

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二、多項(xiàng)選擇題

1.

【答案】AB

【解析】無(wú)稅MM理論認(rèn)為：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，企業(yè)加權(quán)平均資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加，所以選項(xiàng)A、B正確;有稅MM理論認(rèn)為：企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而降低，所以選項(xiàng)C不正確;有負(fù)債企業(yè)在有稅時(shí)的權(quán)益資本成本比無(wú)稅時(shí)的要低，所以選項(xiàng)D不正確。

2.

【答案】BD

【解析】在無(wú)稅MM理論下，加權(quán)平均資本成本和債務(wù)資本成本都是不變的，所以選項(xiàng)B、D錯(cuò)誤。

3.

【答案】ABD

【解析】債務(wù)的代理成本既可以表現(xiàn)為因過(guò)度投資問(wèn)題使經(jīng)理和股東受益而發(fā)生債權(quán)人價(jià)值向股東轉(zhuǎn)移，也可以表現(xiàn)為因投資不足問(wèn)題而發(fā)生股東為避免價(jià)值損失而放棄給債權(quán)人帶來(lái)的價(jià)值增值。所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

4.

【答案】ABC

【解析】考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資，而僅將發(fā)行新股作為最后的選擇，這一觀點(diǎn)通常被稱為優(yōu)序融資理論。

5.

【答案】AB

【解析】權(quán)衡理論下，有負(fù)債企業(yè)價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值+債務(wù)利息抵稅現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值，所以選項(xiàng)A、B正確，選項(xiàng)C、D影響代理理論下的有負(fù)債企業(yè)價(jià)值。

6.

【答案】ABCD

【解析】影響資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素包括：營(yíng)業(yè)收入、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財(cái)務(wù)靈活性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等。

7.

【答案】BD

【解析】資本成本比較法是指在不考慮各種融資方式在數(shù)量與比例上的約束以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)差異時(shí)，通過(guò)計(jì)算各種基于市場(chǎng)價(jià)值的長(zhǎng)期融資組合方案的加權(quán)平均資本成本，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案，確定為相對(duì)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

8.

【答案】ABCD

【解析】每股收益無(wú)差別點(diǎn)法只是以每股收益的高低作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素;當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)時(shí)，采用債務(wù)籌資，反之，則采用普通股籌資;在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上，不同融資方式的每股收益相等，因此，每股收益不受融資方式的影響。

9.

【答案】BC

【解析】節(jié)約固定成本開支、提高產(chǎn)品銷量，可以降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而提高資產(chǎn)負(fù)債率、提高權(quán)益乘數(shù)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)，只影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

10.

【答案】ABCD

【解析】影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素有：?jiǎn)蝺r(jià)、單位變動(dòng)成本、銷售量、固定成本、利息費(fèi)用、優(yōu)先股股利、所得稅稅率。

11.

【答案】BC

【解析】聯(lián)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2×3=6。根據(jù)三個(gè)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式可知，選項(xiàng)A、D正確。

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