2019年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》每日一練(5月30日)

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多項(xiàng)選擇題

1、A銀行接受B公司的申請(qǐng)，欲對(duì)其發(fā)放貸款，信貸部門(mén)要對(duì)公司債務(wù)資本成本進(jìn)行評(píng)估，經(jīng)過(guò)調(diào)查，發(fā)現(xiàn)該公司沒(méi)有上市的債券，由于業(yè)務(wù)特殊也找不到合適的可比公司，那么可以采用的方法有(　)。

A、到期收益率法

B、可比公司法

C、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法

D、財(cái)務(wù)比率法

2、以下說(shuō)法中，正確的有(　)。

A、如果公司目前有上市的長(zhǎng)期債券，則可以使用到期收益率法計(jì)算債務(wù)的稅前成本

B、使用可比公司法估計(jì)稅前債務(wù)資本成本，可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類(lèi)似的商業(yè)模式

C、使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)稅前債務(wù)資本成本，信用級(jí)別相同的上市公司不一定符合可比公司條件

D、使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)稅前債務(wù)資本成本，不需要借助于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法

3、下列有關(guān)資本成本的說(shuō)法中，不正確的有(　)。

A、留存收益成本=稅前債務(wù)資本成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

B、稅后債務(wù)資本成本=稅前債務(wù)資本成本×(1-所得稅稅率)

C、歷史的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以用來(lái)估計(jì)未來(lái)普通股成本

D、在計(jì)算公開(kāi)發(fā)行債務(wù)的資本成本時(shí)，通常要考慮發(fā)行費(fèi)的影響

4、下列關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)的說(shuō)法中，正確的有(　)。

A、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，通常被定義為在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的歷史時(shí)期里，權(quán)益市場(chǎng)平均收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)平均收益率之間的差異

B、幾何平均法得出的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，一般情況下比算術(shù)平均法要低一些

C、估計(jì)市場(chǎng)收益率最常見(jiàn)的方法是進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)分析

D、金融危機(jī)導(dǎo)致過(guò)去兩年證券市場(chǎng)蕭條，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)

5、下列關(guān)于企業(yè)債務(wù)籌資的說(shuō)法中，正確的有(　)。

A、一般情況下，債務(wù)籌資的資本成本低于權(quán)益籌資

B、現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對(duì)于未來(lái)決策來(lái)說(shuō)是相關(guān)成本

C、理性的債權(quán)人應(yīng)該投資于債務(wù)組合，或者將錢(qián)借給不同的單位，以減少面臨的特有風(fēng)險(xiǎn)

D、在資本預(yù)算中，通常的做法是只考慮長(zhǎng)期債務(wù)，而忽略各種短期債務(wù)

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1、

【答案】 CD

【解析】 利用到期收益率法計(jì)算稅前債務(wù)資本成本時(shí)，稅前資本成本是使得未來(lái)的利息支出現(xiàn)值和本金支出現(xiàn)值之和等于債券目前市價(jià)的折現(xiàn)率，因此，需要公司有上市的債券，所以，選項(xiàng)A不是答案;由于找不到合適的可比公司，因此，選項(xiàng)B不是答案;所以，答案為CD。具體地說(shuō)，如果B公司有信用評(píng)級(jí)資料，則可以采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法，否則，采用財(cái)務(wù)比率法。

2、

【答案】 ABC

【解析】 根據(jù)目標(biāo)公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率和信用級(jí)別與關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率對(duì)照表，就可以估計(jì)出公司的信用級(jí)別，然后就可以按照前述的“風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法”估計(jì)其債務(wù)成本。選項(xiàng)D不正確。

3、

【答案】 AD

【解析】 留存收益成本=稅后債務(wù)成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;由于利息可從應(yīng)稅收入中扣除，負(fù)債的稅后成本是稅率的函數(shù)，利息的抵稅作用使得負(fù)債的稅后成本低于稅前成本，稅后債務(wù)資本成本=稅前債務(wù)資本成本×(1-所得稅稅率)，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)分析，也能確定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，歷史的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以用來(lái)估計(jì)未來(lái)普通股成本，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;由于債務(wù)成本是按承諾收益計(jì)量的，沒(méi)有考慮違約風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低債務(wù)成本，可以抵消發(fā)行成本增加債務(wù)成本的影響。因此，多數(shù)情況下沒(méi)有必要進(jìn)行發(fā)行費(fèi)用的調(diào)整，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

4、

【答案】 ABC

【解析】 估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，為了使得數(shù)據(jù)計(jì)算更有代表性，應(yīng)該選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期。所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

5、

【答案】 ACD

【解析】 債務(wù)資本的提供者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)顯著低于股東，所以其期望報(bào)酬率低于股東，即債務(wù)籌資的資本成本低于權(quán)益籌資，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估中依據(jù)的資本成本，只能是未來(lái)新借入債務(wù)的成本?，F(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對(duì)于未來(lái)的決策來(lái)說(shuō)是不相關(guān)的沉沒(méi)成本，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。一個(gè)理性的債權(quán)人應(yīng)該投資于債務(wù)組合，或者將錢(qián)借給不同的單位，以減少面臨的特有風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。由于加權(quán)平均資本成本主要用于資本預(yù)算，涉及的債務(wù)是長(zhǎng)期債務(wù)，因此，通常的做法是只考慮長(zhǎng)期債務(wù)，而忽略各種短期債務(wù)，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

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