2019年注冊會計師《財務成本管理》每日一練(5月23日)

編輯推薦：2019年注冊會計師考試每日一練匯總(5月23日)

多項選擇題

1.下列利用風險調(diào)整法確定債務成本的等式中，正確的有(　　)。

A.稅前債務成本=可比公司的債務成本+企業(yè)的信用風險補償率

B.稅前債務成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風險補償率

C.信用風險補償率=信用級別與本公司相同的上市公司的債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率

D.信用風險補償率=可比公司的債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率

2.采用可比公司法計算稅前債務資本成本時，選擇可比公司必須具備的條件有(　　)。

A.處于同一行業(yè)

B.具有類似的商業(yè)模式

C.相同的公司規(guī)模

D.相同的負債比率

3.采用資本資產(chǎn)定價模型估計普通股資本成本，下列關于無風險利率的估計的表述中錯誤的有(　　)。

A.應該選擇長期政府債券的到期收益率作為無風險利率

B.預測周期比較長，通貨膨脹的累積影響巨大，應該使用名義無風險利率計算股權資本成本

C.實際現(xiàn)金流量是消除了通貨膨脹的影響

D.根據(jù)政府債券的未來現(xiàn)金流計算出來的到期收益率是消除通貨膨脹的

4.根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型估計普通股資本成本，下列相關表述中正確的有(　　)。

A.名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進行折現(xiàn)

B.公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預測期長度

C.估計市場收益率時通常選擇較長的時間跨度，既包括經(jīng)濟繁榮時期，也包括經(jīng)濟衰退時期

D.實際現(xiàn)金流量=名義現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n

5.采用資本資產(chǎn)定價模型估計普通股資本成本，下列關于貝塔值的估計的表述中錯誤的有(　　)。

A.如果公司風險特征發(fā)生重大變化，應當使用變化后的年份作為預測期長度

B.一般采用年度報酬率估計貝塔值

C.貝塔值的關鍵驅(qū)動因素有經(jīng)營杠桿、財務杠桿和無風險利率

D.如果貝塔值的關鍵驅(qū)動因素沒有顯著變化，可以用歷史貝塔值估計股權成本

答案在下一頁

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1.

【答案】BC

【解析】如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風險調(diào)整法估計債務成本。按照這種方法，信用風險補償率=信用級別與本公司相同的上市公司的債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率;債務成本通過同期限政府債券的市場收益率與企業(yè)的信用風險補償率相加求得。

2.

【答案】AB

【解析】可比公司的規(guī)模、負債比率和財務狀況最好較為類似，并不一定必須相同，所以選項C、D錯誤。

3.

【答案】BD

【解析】實務中，一般情況下使用含通脹的名義貨幣編制預計財務報表并確定現(xiàn)金流量，與此同時，使用含通脹的無風險報酬率計算資本成本。只有在以下兩種情況下，才能使用實際的利率計算資本成本：(1)存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達到兩位數(shù))時，最好使用排除通貨膨脹的實際現(xiàn)金流量和實際利率;(2)預測周期特別長，通貨膨脹的累積影響巨大，所以選項B錯誤;政府債券的未來現(xiàn)金流，都是按含有通脹的貨幣支付的，據(jù)此計算出來的到期收益率是含有通脹利率，所以選項D錯誤。

4.

【答案】ABC

【解析】名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n，所以選項D不正確。

5.

【答案】BC

【解析】股票收益可能建立在每年、每月、每周，甚至每天的基礎上。使用每日內(nèi)的報酬率會提高回歸中數(shù)據(jù)的觀察量，但也會面臨一個問題，就是有些日子沒有成交或者停牌，該期間的報酬率為0，由此引起的偏差會降低股票收益率與市場報酬率之間的相關性，也會降低該股票的β值。使用每周或每月的報酬率就能顯著地降低這種偏差，因此被廣泛采用。年度報酬率較少采用，所以選項B錯誤;貝塔值的關鍵驅(qū)動因素有經(jīng)營杠桿、財務杠桿和收益周期性，所以選項C錯誤。

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