2019年注冊會計師《財務(wù)成本管理》每日一練(5月20日)

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單項選擇題

1.某公司預(yù)計未來不增發(fā)股票且保持經(jīng)營效率、財務(wù)政策不變，當前已經(jīng)發(fā)放的每股股利為3元，本年利潤留存為10萬元，年末股東權(quán)益為110萬元，股票當前的每股市價為50元，則普通股資本成本為(　　)。

A.16.0%

B.16.6%

C.10.55%

D.6.6%

2.采用資本資產(chǎn)定價模型估計普通股資本成本，下列關(guān)于無風(fēng)險利率估計的表述中錯誤的是(　　)。

A.一般情況下使用含通脹的無風(fēng)險利率計算資本成本

B.1+r實際=(1+r名義)×(1+通貨膨脹率)

C.如果存在惡性的通貨膨脹，需要使用實際無風(fēng)險利率計算資本成本

D.名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進行折現(xiàn)

3.估計市場收益率時，下列關(guān)于時間跨度的選擇正確的是(　　)。

A.選擇最近5年的時間跨度

B.選擇經(jīng)濟繁榮時期

C.選擇公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化后的年份

D.選擇較長的時間跨度，包括經(jīng)濟繁榮期和經(jīng)濟衰退期

4.甲公司目前處于穩(wěn)定狀態(tài)，經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，且不增發(fā)新股，下列各項中，可以作為股利增長率的是(　　)。

A.可持續(xù)增長率

B.內(nèi)含增長率

C.長期政府債券到期收益率

D.收益增長率

5.甲公司稅前債務(wù)成本為12%，所得稅稅率為25%，甲公司屬于風(fēng)險較高的企業(yè)，若采用經(jīng)驗估計值，按照債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型確定的普通股資本成本為(　　)。

A.9%

B.15%

C.12%

D.14%

答案在下一頁

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1.

【答案】B

【解析】股利增長率=可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率=10/(110-10)=10%

普通股資本成本=3×(1+10%)/50+10%=16.6%。

2.

【答案】B

【解析】1+r名義=(1+r實際)×(1+通貨膨脹率)，則選項B不正確。

3.

【答案】D

【解析】由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，較短的期間所提供的風(fēng)險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長的時間跨度，其中既包括經(jīng)濟繁榮時期，也包括經(jīng)濟衰退時期，要比只用最近幾年的數(shù)據(jù)計算更具代表性。

4.

【答案】A

【解析】經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，且不增發(fā)新股，滿足可持續(xù)增長率的五個假設(shè)條件，所以可持續(xù)增長率=股利增長率。

5.

【答案】D

【解析】風(fēng)險溢價是憑借經(jīng)驗估計的。一般認為，某企業(yè)普通股風(fēng)險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%～5%之間。對風(fēng)險較高的股票用5%，風(fēng)險較低的股票用3%。所以普通股資本成本=12%×(1-25%)+5%=14%。

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