2019年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》每日一練(5月17日)

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單項(xiàng)選擇題

1.A公司8前年發(fā)行了面值為1000元、期限為10年的長期債券，票面利率8%。每半年付息一次，目前市價(jià)為980元。則該公司稅前債務(wù)資本成本為(　　)。

A.8%

B.8.16%

C.9.12%

D.9.33%

2.甲公司使用到期收益率計(jì)算稅前債務(wù)資本成本的前提條件是(　　)。

A.公司目前有上市的長期債券

B.公司目前沒有上市的長期債券，但是存在擁有可交易債券的可比公司

C.公司目前沒有上市的長期債券，也不存在可比公司，但是存在信用評(píng)級(jí)資料

D.公司目前沒有上市的長期債券，也不存在可比公司和信用評(píng)級(jí)資料，但是可以確定公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率

3.甲公司擬按照面值發(fā)行公司債券，面值1000元，每半年付息一次，該公司債券稅后債務(wù)資本成本為6.12%，所得稅稅率為25%，則甲公司適用的票面利率為(　　)。

A.8%

B.8.16%

C.6.12%

D.8.33%

4.甲公司為A級(jí)企業(yè)，擬發(fā)行10年期債券，目前市場(chǎng)上上市交易的A級(jí)企業(yè)債券有一家丙公司，其債券的到期收益率為10%，與丙公司債券具有同樣到期日的政府債券到期收益率為4%。與甲公司債券具有同樣到期日的政府債券到期收益率為5%，所得稅稅率為25%，則按照風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法甲公司債券的稅后債務(wù)資本成本為(　　)。

A.7.5%

B.8.25%

C.10%

D.11%

5.采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股資本成本，下列關(guān)于無風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)的表述中正確的是(　　)。

A.選擇短期政府債券的票面利率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率

B.選擇長期政府債券的票面利率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率

C.選擇短期政府債券的到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率

D.選擇長期政府債券的到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率

答案在下一頁

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1.

【答案】D

【解析】設(shè)半年的稅前債務(wù)資本成本為rd

980=1000×8%/2×(P/A，rd，4)+1000×(P/F，rd，4)

當(dāng)rd=4%時(shí)，1000×8%/2×(P/A，4%，4)+1000×(P/F，4%，4)=1000

當(dāng)rd=5%時(shí)，1000×8%/2×(P/A，5%，4)+1000×(P/F，5%，4)=964.54

(rd-4%)/(5%-4%)=(980-1000)/(964.54-1000)

解得：rd=4.56%

稅前債務(wù)資本成本=(1+4.56%)2-1=9.33%。

2.

【答案】A

【解析】選項(xiàng)B屬于使用可比公司法的前提條件;選項(xiàng)C屬于使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法的前提條件;選項(xiàng)D屬于使用財(cái)務(wù)比率法的前提條件。

3.

【答案】A

【解析】稅前債務(wù)資本成本=6.12%/(1-25%)=8.16%，票面利率==8%。

4.

【答案】B

【解析】稅前債務(wù)資本成本=5%+(10%-4%)=11%。稅后債務(wù)資本成本=11%×(1-25%)=8.25%。

5.

【答案】D

【解析】通常認(rèn)為，在計(jì)算公司股權(quán)資本成本時(shí)選擇長期政府債券的利率比較適宜，所以選項(xiàng)A、C錯(cuò)誤;不同時(shí)間發(fā)行的長期政府債券，其票面利率不同，有時(shí)相差較大。長期政府債券的付息期不同，有半年期或一年期等，還有到期一次還本付息的。因此，票面利率是不適宜的，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

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