2018年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)練習(xí)題：第八章企業(yè)價(jià)值評(píng)估

計(jì)算題

1、甲企業(yè)今年的每股凈利是0.5元，分配股利0.35元/股，該企業(yè)凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是6%，β值為0.75。政府長(zhǎng)期債券利率為7%，股票的風(fēng)險(xiǎn)附加率為5.5%。問(wèn)該企業(yè)的本期凈利市盈率和預(yù)期凈利市盈率各是多少?

乙企業(yè)與甲企業(yè)是類(lèi)似企業(yè)，今年實(shí)際凈利為1元，根據(jù)甲企業(yè)的本期凈利市盈率對(duì)乙企業(yè)估價(jià)，其股票價(jià)值是多少?乙企業(yè)預(yù)期明年凈利是1.06元，根據(jù)甲企業(yè)的預(yù)期凈利市盈率對(duì)乙企業(yè)估價(jià)，其股票價(jià)值是多少?

甲企業(yè)股利支付率=每股股利÷每股凈利=0.35÷0.5=70%

甲企業(yè)股權(quán)資本成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+β×風(fēng)險(xiǎn)附加率

=7%+0.75×5.5%=11.125%

甲企業(yè)本期市盈率=[股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)]÷(資本成本-增長(zhǎng)率)

=[70%×(1+6%)]÷(11.125%-6%)=14.48

甲企業(yè)預(yù)期市盈率=股利支付率÷(資本成本-增長(zhǎng)率)

=70%÷(11.125%-6%)=13.66

乙企業(yè)股票價(jià)值=目標(biāo)企業(yè)本期每股凈利×可比企業(yè)本期市盈率

=1×14.48=14.48(元/股)

乙企業(yè)股票價(jià)值=目標(biāo)企業(yè)預(yù)期每股凈利×可比企業(yè)預(yù)期市盈率

=1.06×13.66=14.48(元/股)

2、甲公司有關(guān)資料如下：

(1)甲公司的利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下表所示。其中，2008年為實(shí)際值，2009年至2011年為預(yù)測(cè)值(其中資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目為期末值)。

單位：萬(wàn)元

(2)甲公司2009年和2010年為高速成長(zhǎng)時(shí)期，年增長(zhǎng)率在6%～7%之間;2011年銷(xiāo)售市場(chǎng)將發(fā)生變化，甲公司調(diào)整經(jīng)營(yíng)政策和財(cái)務(wù)政策，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率下降為5%;2012年進(jìn)入均衡增長(zhǎng)期，其增長(zhǎng)率為5%(假設(shè)可以無(wú)限期持續(xù))。

(3)甲公司的加權(quán)平均資本成本為10%，甲公司的所得稅稅率為40%。

要求：

(1)根據(jù)給出的利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，計(jì)算并填列答題卷第5頁(yè)給定的“甲公司預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流量表"的相關(guān)項(xiàng)目金額，必須填寫(xiě)“息稅前利潤(rùn)”、“經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加”、“資本支出”和“實(shí)體現(xiàn)金流量”等項(xiàng)目。

(2)假設(shè)債務(wù)的賬面成本與市場(chǎng)價(jià)值相同，根據(jù)加權(quán)平均資本成本和實(shí)體現(xiàn)金流量評(píng)估2008年年末甲公司的企業(yè)實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值(均指持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值，下同)，結(jié)果填入答題卷第6頁(yè)給定的“甲公司企業(yè)估價(jià)計(jì)算表”中。必須填列“預(yù)測(cè)期期末價(jià)值的現(xiàn)值”、“公司實(shí)體價(jià)值”、“債務(wù)價(jià)值”和“股權(quán)價(jià)值” 等項(xiàng)目。

【答案】

(1)甲公司預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流量表

單位：萬(wàn)元

(2)甲公司企業(yè)估價(jià)計(jì)算表